拆局解碼：壓糧價亦有風險 可致熱錢流入

　要遏抑通脹，傳統上會採取加息或本幣升值的方法，但糧食引發的通脹卻不一樣，收緊貨幣政策未必有效，反而可能引發外圍熱錢流入，造成資產泡沫，同時有損害出口之虞。

　糧價通脹與一般通脹的分別，在於糧食需求屬「非彈性」(inelastic)需求，是人類基本生活所需，無論價格如何上漲，始終維持一定需求。況且，目前糧價上漲壓力主要來自供應層面，在貨幣政策上著手，不會直接解決到問題。

　有分析家認為，糧價上漲的危險已擴散至其他經濟層面，各國急需收緊貨幣政策，防止通脹壓力「爆煲」。但問題是，各國在貨幣政策上的空間已不多，或許只有像韓國般擁有鉅額貿易和經常帳盈餘的國家，才有較大空間讓本國貨幣升值，以抵銷糧食入口成本上升。

　然而，這無可避免衍生另一難題。鑑於投資者紛紛撤出發達國家，轉向亞洲新興市場，政治決策者正忙於阻止熱錢大量湧入。在這時候提高利息或本幣升值，反而鼓勵熱錢流入，也會直接影響本國的出口業。 　■朱曜光