滬深股評：中天海外業務成增長動力

http://paper.wenweipo.com [2011-03-12] 我要評論

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中投證券

　光纖產品價格將有所下滑，但行業需求仍將保持擴張態勢。2010年光纖價格約為70元/芯公里左右，預計2011年將繼續降至70元以下。但從需求角度看，中國電信日前宣布的FTTH建設計劃顯示國內FTTX建設呈現加速態勢，其中對於高端光纖G657的需求2011年將至少增加100萬芯公里左右。在寬帶建設提速的背景下，中天科技(600522.SS)認為光纖市場需求不會出現下滑，價格將赴有限，需求仍將有所增長。從行業產能角度看，儘管國內廠商大幅擴產，但從2010年的情況看行業整體產能利用率保持在90%上下，屬於歷史較高水平，不會重複2003-2004年產能過剩造成行業被動的局面。

　2011年公司將集中在東南亞等地區重點拓展光電線纜國際業務。目前公司在海外設立了16個辦事處，今年大幅擴招國際銷售人員，5年內將力爭做到1,000人左右的國際銷售團隊。2010年公司國際業務收入約為6,000-7,000萬，2011年將力爭做到1億。

　國際市場是成熟市場，毛利率高出國內2-3個百分點，未來將成為公司業務的重要支柱。

重點拓鹽城海上風電項目

　抓住沿海風電以及軌道交通快速發展勢頭，海纜及軌道漏泄纜產品線面臨快速發展勢頭。公司裝備電纜項目今年將投產並貢獻收入2個億左右，鐵路泄漏電纜、海纜也是發展重點。公司今年將重點開拓鹽城海上風電項目，該項目總體市場規模約為30億，預計2010年投資8-9億，公司將至少佔據30%的市場份額；此外，隨著城市軌道交通的快速發展，公司積極改造旗下射頻電纜產品線，重點拓展鐵路漏泄電纜市場，為城市軌道通信提供服務，預計該業務同比至少增長3成以上。

　盈利預測與估值：我們預測公司2011-2013年每股盈利(EPS)為1.57元、1.91元2.33元，以2011年22倍PE計算，公司合理股價為34元，以2012年22倍PE計算，公司合理股價在41元附近。給以「強烈推薦」評級。