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永豐金融集團研究部主管涂國彬
假如說，目前的金融市場樂觀主導，相信不是誇張，的確，從VIX指數繼續下跌至低於17的水平，如此低位徘徊，不是樂觀是什麼？
是的，即使葡萄牙總理蘇格拉底表示，該國金融狀況嚴峻，政府決定尋求歐盟援助，而國際貨幣基金組織表示，未有收到葡萄牙提出的援助要求，但重申若果收到相關要求，將準備提供援助，反映歐債問題仍未完全解決。但該國債券拍賣仍然成功，反映市場對該國的前景並非太悲觀，刺激歐洲股市造好。
更有甚者，由於市場普遍預期，歐洲央行對通貨膨脹有強硬態度，歐盟將宣布加息，為歐元帶來支持，歐元兌美元繼續上升。大家退一步想想，假如歐債危機真的很嚴重，這種打擊通脹為上而救災次之的可能性，其實微乎其微，而根據最新事態發展，歐洲股市方面，直到執筆時為止，葡萄牙的銀行股大漲，可見悲觀不再也。
歐元息差優勢備受重視
值得留意，現時市場更重視歐元兌美元的息差優勢，這一點直接取決於歐美兩地不同的退市速度，假如稍後美國聯儲局有較多談及退市的話，情況也許不同，但起碼如今看來，最近美國官方言論或紀錄所顯示，並無真正提早停止買債的意思。依此看來，由於市場預期日本將會宣布擴大量寬措施，而商品價格帶動商品貨幣急升，歐元則因加息預期而造好，則近期美匯偏弱，即不是出奇之事了。
提到商品價格，不得不提，紐約5月份期油在一度升創兩年半新高；紐約6月份期金創紀錄新高。油價及金價急升，某程度上反映了地緣政治風險持續，並非全無影響，只是影響不在於打擊股市，而是刺激商品價格升勢，事實上，不單國際金價過去幾天亦連續刷新歷史高位，現貨銀近日亦屢創31年新高。
的確，在高通脹預期下，各國開始進入加息周期，息口回升或會令黃金的吸引力減少，令金價在不斷創新高後出現調整。不過，另一邊廂，在中國及印度對黃金的需求持續旺盛，而通脹亦非短期內能壓低的情況下，相信調整幅度應不會太大。
至於油價方面，地緣政治因素方面，北約組織加強對利比亞的空襲，引發市場擔憂衝突會蔓延至該區其他能源出口國。受到動盪由突尼西亞擴散至埃及、利比亞、也門、巴林、敘利亞影響，油價今年持續走高，而非洲最大產油國─奈及利亞本月選舉，可能導致該國原油生產降低。相比之下，庫存因素方面，美國能源部昨日公布，上周原油庫存增加195萬桶，較預期的200萬桶略低；不過，汽油庫存則只減少35.7萬桶，跌幅大幅低於預期的減少190萬桶，而蒸餾油庫存則增加19.5萬桶，以此看來，油價短期明顯是中東北非因素主導。
總的來說，樂觀總有其背後理由，但目前其實並不缺乏危機，只是投資者對同樣的危機，有了不一樣的看法而已。
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