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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
美國國債已觸及國會所允許的14.29萬億上限，債務違約風險正在上升。在債務違約風險增加下，理論上，美國國債孳息率應會不斷上升，但近期短中長期美國國債孳息率卻反覆下跌，並跌至今年以來的低位，風險回報不成正比，似有點反常。
或有人說，美國國會未就提高國債上限達成共識只為政治拉鋸，到最後仍然會達成共識，因此美國國債風險不大，孳息率下跌屬正常。
美提高舉債上限機會大
此說法不無道理，因為一旦美國違約，對環球的影響十分大，是誰也不能承擔的，在奧巴馬政府努力游說下，美國國會最後仍會通過提高舉債上限，但這理由最多只可解釋孳息率不上升，而非下跌的理由。
然而，若果美國的經濟數據參差，使市場預期美國經濟增長放緩，令股票及商品市場下跌，相對地，債市的吸引力亦會增加，此才是孳息率上升的原因，而近期美國的經濟數據亦確實不太理想。
美國5月份房屋開工量增長3.5%，以年率計有56萬戶，較預期多2萬戶；而同月的建築許可增長8.7%，年率計有61.2萬戶，亦較預期多5.4萬戶。不過，美國5月份的房屋開工量仍然較2010年的平均值為低，因此並未足以反映美國的房地產市場好轉。
雖然用以量度美國經濟增長的美國5月份領先指標按月為增長0.8%，增幅大於預期的0.3%，亦扭轉4月份的下跌0.4%。但其後的數據顯示6月份的經濟增長似有放緩跡象；美國費城聯邦儲備銀行公布，反映中西部地區製造業活動的6月份製造業指數，跌至負7.7，差過5月份的正3.9，亦遠差過預期的正7。
除經濟數據參差外，國際貨幣基金組織（IMF）亦警告，歐洲債務危機以及美國經濟放緩，會對全球經濟復甦構成威脅，並且下調美國經濟增長預測0.3%，至2.5%，而明年預測則由2.9%降至2.7%，美國經濟增長放緩的勢頭正在增加。
在上述因素影響下，市場對美國國債的需求亦有所增加；美國聯儲局的數據顯示，最近1星期外國央行持有的美國國債及機構債總量增加107.4億美元，達到3.457萬億美元，繼續為美國國債價格帶來支持，從而推低孳息率。
避險需求持續有利債市
最後，歐元區債務問題持續，即使希臘問題有望解決，仍然有其他財困的成員國有爆發債務危機的可能，避險需求持續將會有利債市。加上在目前美國經濟增長仍然未如理想，美國的利率正處於歷史低位，而美國聯儲局主席伯南克早前亦重申，低利率將會維持一段時間，因此短期內美國國債孳息率仍可維持在目前的低水平。
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