檢索: 帳戶 密碼
文匯網首頁 | 檢索 | 加入最愛 | 本報PDF版 | | 簡體 
2011年7月30日 星期六
 您的位置: 文匯首頁 >> 投資理財 >> 正文
【打印】 【投稿】 【推薦】 【關閉】

證券推介:珠江鋼管盈利前景樂觀


http://paper.wenweipo.com   [2011-07-30]     我要評論
放大圖片

國浩資本

 珠江鋼管(1938)盈利恢復主要出於上半年營業額增速強勁。營業額按年增長88.7%至16億元人民幣,因為銷售量大幅增長(本行估計其銷售量按年增長約80%),同時平均售價也有所改善(本行估計平均售價按年上升約5%)。公司毛利率從2010年上半年的16.9%下降至2011年下半年的16.5%,主要由於鋼管製造服務的盈利能力轉弱。然而,每噸毛利輕微上升2.6%至1,250元人民幣。本行認為2011年下半年每噸毛利將按年上升,因為高利潤率的海外訂單貢獻將上升,而經營效率亦有所改善。假設成本加成定價的商業模式穩定而有效,本行預測每噸直縫埋弧焊鋼管毛利為1,550元人民幣,按年上升14.5%。

 根據管理層陳述,2011年剩下的時間內的產能利用率將非常高。預料2011年下半年國內需求貢獻將上升。業內人士報告指2011年至2015年中石油計劃鋪建4萬公里以上的油氣管道,按本行預測這相當於1,600萬噸鋼管需求。中石油的部分專案可能於2011年下半年開始招標,可能增加珠江鋼管2011年下半年的訂單。

 珠江鋼管股價在過去3個月下跌了17.7%,分別落後琤肏數及國企指數13.2%及13.1%。股價下跌是因為最近發生了美國上市公司的醜聞後,市場擔憂中國民企的公司管治問題。本行認為4月份財務總監離職減弱了投資者的信心,加大了公司股價下行的壓力。本行與前任與現任財務總監都進行了討論,認為市場對事件反應過度。珠江鋼管股價在3.0元與3.4元之間震盪整固,由於基本因素前景樂觀,本行認為目前是吸納該股的良機。

受惠南海深海油氣勘探

 長遠而言,本行認為「十二五」期間行業需求前景樂觀。作為業內第一個並且目前是唯一一個能開發深海直縫埋弧焊鋼管的製造商,本行認為珠江鋼管將成為南海深海油氣勘探的主要受惠者。

 本行預測珠江鋼管2011年盈利將達3.57億元人民幣,每股盈利0.35元人民幣,2012年盈利4.59億元人民幣,每股盈利0.42元人民幣,2年每股盈利年複合增長率為145%。本行2011年的盈利預測較巿場預期高出25%,主要因為我們假設公司的產量可達50萬噸,而管理層則預料產量介乎40至50萬噸。

 根據本行預測,珠江鋼管現價相當於7.9倍2010年市盈率,6.5倍2011年市盈率。估值並不昂貴,畢竟其盈利增長前景較佳。本行重申買入評級,6個月目標價4.20元,相當於10倍2011年市盈率。關鍵下行風險為出貨延遲,本行認為今年該風險較小。

相關新聞
數碼收發站:買盤強橫 友邦有運行 (2011-07-30)
證券推介:珠江鋼管盈利前景樂觀 (2011-07-30) (圖)
中資股透視:中銀受惠貸款強勁增長 (2011-07-30) (圖)
中銀投資摘要 (2011-07-30) (圖)
紅籌國企/窩輪:中國海外換馬佳選 (2011-07-30)
滬深股評:新聯處業績增長高峰期 (2011-07-30) (圖)
大市透視:美債上限提高死線臨近 港股短期弱勢或加劇 (2011-07-30)
證券分析:莎莎市場份額有望提升 (2011-07-30)
AH股差價表(7月29日收市價)人民幣兌換率0.82593 (2011-07-30) (圖)
投資攻略:健康護理基金潛力看好 (2011-07-30)
健康護理基金回報表現 (2011-07-30) (圖)
金匯動向:資金避險 歐元現沽壓 (2011-07-30) (圖)
基金透視:美債料終解決 經濟動盪難免 (2011-07-30)
數碼收發站:和黃急升堪玩味 (2011-07-29)
股市縱橫:大行唱好 中渝發力追升 (2011-07-29) (圖)
港股透視:金沙中國次季業績強勁 (2011-07-29) (圖)
金沙中國投資摘要 (2011-07-29) (圖)
紅籌國企/窩輪:母公司增持 上氣當旺 (2011-07-29)
滬深股評:大華下半年業績可改善 (2011-07-29) (圖)
大市透視:22200 好淡分水嶺 (2011-07-29)
【打印】 【投稿】 【推薦】 【上一條】 【回頁頂】 【下一條】 【關閉】
投資理財

點擊排行榜

更多 

新聞專題

更多