海通國際
莎莎國際(0178)的新產品及存貨策略於今年實施,並將繼續改善產品種類以吸引更多元化的客戶。我們相信此舉也將幫助莎莎在香港獲得更多市場份額。事實上,2012財年第一季度業績已顯示這一策略對於營業額有正面影響,而港澳地區共錄得營業額按年上漲39%。
租金成本仍是對香港零售商的挑戰,租金成為香港及澳門市場人工成本之後第二大的營運成本,佔港澳2011財年營業額的10.4%。港澳兩地的租金支出佔公司租金支出84%。雖然莎莎將繼續受到租金攀升(特別是香港)的威脅,我們相信銷售額躍升與新產品存貨策略,以及新店開業於比較便宜的住宅區, 將抵消租金上升的影響。
另一方面,莎莎正計劃加速在內地的管道擴張,可增加其品牌認知度和議價能力,從而幫助莎莎獲得更理想的租金和地段。該進取的店舖擴張計劃將在2011-2013年增加超過一倍的莎莎店舖,有助帶動收入,及提高同店銷售額增長。
展望未來,莎莎香港業務2012財年收入將無疑受惠於強勁的訪港旅客,人民幣升值、低失業率以及政府6,000元補助而提升。我們上調目標價至5.45元,相當於2012財年預測市盈率25倍,代表2011-2013財年1倍的市盈增長比率。
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