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滬深股評:新聯處業績增長高峰期


http://paper.wenweipo.com   [2011-07-30]     我要評論
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銀河證券

 根據國網公司營銷部2010年印發的《關於加快用電信息採集系統建設的意見》,國網公司將確保2014年內完成公司系統內用電信息採集系統建設達到「全覆蓋、全採集」。據國網公司測算,其直管區域內,用於建設用電信息採集系統設備和技術的投資規劃總額為627億元(人民幣,下同)。

 其中與新聯電子(002546.SZ)目前產品相關的細分領域是專網終端、公網終端、採集器等。國網測算,專變終端的市場容量約58億,集中器市場容量約61億,居民及單相一般工商業用戶採集器的市場容量約110億,主站及軟件市場容量約5億。國網經營區內與公司目前產品相關的市場容量合計234億。

 如果考慮到南網經營區域,以及非國網直管區的市場,全國總的市場容量約為312億(假設國網直管區市場容量佔全國的75%)。

 在普及率提升之後,用電信息採集與管理市場仍有空間(除設備自然更換和用戶數自然增長外)。一方面,用電功能增加帶來新需求。用電環節可實現的功能逐步增加,用電信息採集系統也將隨之升級。另一方面,新技術湧現帶來需求。如公司開發的高速電台,可加快專變終端信息傳輸速度。目前江蘇等省已經開始試用。

擁有先發和技術創新優勢

 公司是用電信息採集系統全系列產品提供商,也是最早進入該領域的公司之一。經過多年的研發和實踐,公司技術水平位於行業前列。

 公司在230M專網終端方面擁有超過20%的市場佔有率優勢,公網終端市場佔有率10%左右。公司將通過OEM 等方式擴大市場份額。同時通過主站、高速電台、基站等技術創新搶佔市場制高點。

公網採集器需求快速增長

 投資建議:用電需求側管理重要性提高,專變用戶採集終端及主站系統需求增加。市場分地區逐步啟動,浙江、重慶、遼寧、上海等市場啟動在即。同時,隨著居民階梯電價實施日趨臨近,公網採集器、集中器的需求快速增長。公司產品具有技術優勢,且已經得到市場認可。我們預計公司正處於業績增長高峰期,2011-2013年每股收益分別為1.5元、2元和2.5元,目前的市盈率分別為28倍、21倍和17倍,給予「推薦」的投資評級。

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