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第一創業
蘭花科創（600123.SS）發布半年報，2011年上半年營業收入達38.17億元(人民幣，下同)，較去年同期29.58億元增加29.03%；歸屬於上市公司淨利潤達7.09億元，較去年同期6.71億元增長5.65%；實現每股收益1.31元。
公司上半年生產煤炭313.42萬噸，銷售煤炭259.35萬噸，煤炭產量較去年同期增長12.43%，而銷量則較去年同期下降5.76%。顯然，公司煤炭業務仍然保持著非常高的盈利水平，2011上半年煤炭業務的毛利率高達67.71%，較2010年同期的59.55%的毛利水平提升了8.16個百分點。
尿素產量及盈利均回升
公司上半年生產尿素75.17萬噸，銷售尿素83.02萬噸，尿素產量較上年同期增長11.84%，銷量較上年同期增長33.88%。雖然生產原材料無煙煤價格在上漲，但尿素價格上漲幅度更明顯，導致公司今年上半年尿素業務的毛利率也由2010年上半年的-1.11%回升到1.98%。 公司2月底取得了玉溪煤礦240萬噸/年項目完成採礦證，截至6月底累計完成投資1.98億元；公司在朔州整合的煤礦項目口前煤業項目（設計生產能力90萬噸/年）和蘭興煤業項目（設計生產能力60萬噸/年）在去年底開工後，截止到今年6月底分別完成投資1.24億元和2,685.27萬元。
未來煤炭產能可期翻番
隨著公司在建礦井及整合礦井建設的推進，公司煤炭業務在未來兩三年將迎來大幅增長，有望在兩年後使公司的煤炭產能在現有基礎上翻番。
我們預計公司2011、2012、2013年將分別實現每股收益2.98元、3.82元及4.58元，維持「強烈推薦」評級。
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