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■歐債危機有蔓延之勢，連全球第八大經濟體系的意大利也受到關注。圖為意大利中央銀行。彭博社
敦沛證券業務董事 施俊威
大家集中美國債務危機，但從沒有人思考歐元區削赤後，需要推出刺激經濟方案。正所謂節流後，定必需要開源。全球第八大經濟體系意大利可能面臨債務危機擔憂，涉及債務危機的多個較小的歐洲鄰國亦深受打擊。有分析認為，歐洲大有機會推出QE1。
意大利總理貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)反而指責全球市場動盪導致該國備受關注。歐盟委員會(European Commission)主席發表言辭激烈聲明，稱西班牙及意大利不斷走低的債券價格使人擔憂，並敦促兩國政府要決心應對主權債務危機。歐洲領導人就外界期待已久對希臘第二輪救助達成一致，投資者如今開始將注意力轉移到意大利身上。
一年多以來，希臘一直被視為是歐洲的病人。在歐洲，意大利債務/國內生產總值(GDP)比率僅次於希臘，10多年來，其一直飽受經濟增長低迷的困擾。10年期意大利國債收益率為6.07%，令該國的借貸成本上升，投資者要求的收益率比基準德國國債高出3.66個百分點。跡象顯示低迷形勢開始影響到歐元區的意大利經濟體，這將加劇歐洲央行(European Central Bank)面臨的兩難處境。
歐洲央行召開例行會議，該行可能收緊政策，以確保通貨膨脹得到控制，惟政策亦有可能影響經濟復甦。歐元區一直計劃將主要救助基金的放貸能力從2,500億歐元提高到4,400億歐元，但此舉需要各國議會的批准，這在秋季之前是不大可能實現。
歐元區各國領導人7月份達成一項協議，向救助基金賦予實施干預以及向未處於財政邊緣的國家提供貸款的新任務，但該協議也未付諸實施。如果救助基金的規模維持在2,500億歐元，它就不足以向西班牙提供任何較長時間的救助，何況該基金已經有一部分資金用於對希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助。即便救助基金的規模擴大到4,400億歐元，它也不足以同時救助意大利和西班牙。
歐元區一高級官員曾說，這已經導致一些歐元區國家開始討論新策略。原本計劃是逐步淘汰目前的救助基金，到2013年年中啟動新的救助基金來替代，而現在他們想同時運作這兩個救助基金。新的救助資金將會有5,000億歐元的貸款能力，因此兩個救助基金合起來將有近1萬億歐元的貸款能力。除去提供給希臘、葡萄牙和愛爾蘭的約2,000億歐元，若意大利和西班牙需要救助，可動用的資金將有7,000多億歐元。
經濟學家和投資者更呼籲意大利政府拿出讓經濟恢復增長的新舉措，意大利嚴格的勞動法、高稅賦和運轉不良的官僚制度反而阻礙了該國增長。雖早前意大利議會批准了一項規模400億歐元(約570億美元)的削赤計劃，惟西班牙的借貸成本也繼續上升，10年期西班牙國債收益率收於6.23%。西班牙一直被視為是繼希臘、葡萄牙和愛爾蘭(這三個國家已經獲得了官方救助)之後最脆弱的歐元區經濟體。
更糟糕是跡象顯示甚至是德國、法國和荷蘭等歐洲更強大的經濟體可能遭遇一輪經濟低迷。歐元區一季度折合成年率的經濟增長率超過3%，估計二季度增速不及一季度的一半。7月份採購經理人報告顯示，三季度開始歐元區製造業普遍增長乏力。即使德國上月製造業採購經理人指數也跌到了兩年來最低，雖遠沒到二次衰退的地步，但意味著歐洲最大的經濟體將必須以遠超過歷史正常水平的速度增長才能保證歐元區整體經濟繼續增長。
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