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交銀國際
8月人民幣貸款餘額52.44萬億元，同比增長16.4%，環比和同比分別低0.2和2.2個百分點。8月人民幣貸款增加5,485億元，同比多增93億元，高於我們預期的接近5,000億的水平，也高於市場一致預期，反映信貸政策實質上至少沒有進一步收緊。由於房地產調控和嚴格的房貸政策，以及政府對中小企業融資的支持，當月企業貸款投放佔到新增貸款的65.7%，較上月提高1.6個百分點；同時短貸比重上升，當月中長期貸款佔新增貸款的36.8%，環比大幅下降9.1個百分點。新增票據融資917億，增量創09年5月以來新高，反映票據市場利率高企的背景下銀行的理性選擇。預計9月新增人民幣貸款5,000億元左右。
月度波動 存款增速放緩
8月末人民幣存款餘額78.67萬億元，同比增長15.5%，環比和同比分別低0.8和4.1個百分點。當月人民幣存款增加6,962億元，同比少增3,736億元。其中，住戶存款僅增加265億元，非金融企業存款增加3,710億元，財政性存款增加1,015億元。雖然從當月看，存款增長放緩仍較多，特別是居民存款，但從1-8月整體看，存款月均增量同比變化不大，主要是今年由於存貸比監管和理財產品發行等因素，存款增長月度之間波動較大。商業銀行突擊存貸比達標後，存貸比趨於平穩，期末人民幣貸款與存款之比為66.7%，環比基本持平。
市場利率顯著回落難度大
8月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為3.30%，比上月低1.14個百分點；且9月份以來繼續保持回落趨勢。8月票據市場利率呈先降後升趨勢。考慮到政策面短期內難以放鬆，銀行保證金存款陸續上繳準備金，預計市場利率繼續顯著回落的難度較大。
維持行業領先評級。我們認為保證金存款上繳準備金實際影響低於市場預期，銀行中期數據顯示，政府融資平台貸款和整體信貸質量仍保持穩定，下半年息差有望高位企穩，目前H股上市銀行11年行業動態PE和PB僅為7倍和1.3倍，維持行業領先評級，維持民生(1988)、重慶農商行(3618)、建行(0939)買入評級。
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