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群益證券
動感集團（1096）為中國領先男裝休閒鞋企業及品牌營運商之一，現時擁有兩個自有品牌金邁王及公牛巨人，以及三個特許品牌駱駝牌、駱駝動感及哥雷夫，專向中端至中高端終端消費者的各個群體提供各類休閒鞋。於往績記錄期內，集團亦有就多個海外鞋履品牌的休閒鞋履製造從事貼牌代工業務。就銷售而言，集團一般以批發形式將產品售予客戶，而客戶則透過其經營及開設的零售店舖及/或百貨店專櫃將集團產品零售予終端消費者。截至2011年5月31日，集團產品的銷售點合共達1,562個。我們建議投資者認購該股。
公司優勢：(1)公司乃中國領先及快速增長的男裝休閒鞋企業及品牌營運商之一。按零售收益計，於2010年中國男裝休閒鞋品牌中，其自有品牌金邁王及公牛巨人分別排名第五及第六，合計佔男裝休閒鞋約2.6%，在分散及正在整合的市場中處於領導地位；(2)奉行多品牌策略，合共管理五個品牌，包括自有品牌金邁王及公牛巨人，以及三個特許品牌駱駝牌、駱駝動感及哥雷夫。各品牌均有不同的市場地位及品牌風格，足以迎合及吸引不同年齡組別、收入水平以及時尚品味及喜好的不同客戶群；(3)擁有強大的產品設計及研發能力，每年設計及研發超過800項休閒鞋設計，其中約40%的新設計其後用於商業生產；(4)客戶經營及開設的零售店舖及百貨店專櫃數量達到1562個，當中包括491個金邁王銷售點；581個公牛巨人銷售點；417個駱駝牌銷售點，22個哥雷夫銷售點及51個駱駝動感銷售點，覆蓋的地域廣泛。
受惠產品接受程度增
以過去3年的往績紀錄計算，集團的收入由2008年財政年度的人民幣1.6億元上升至2010年財政年度的人民幣4.1億元，複合年增長率為36.6%﹔純利則由2008年財政年度的人民幣4.7百萬元增至2010年財政年度的人民幣71.3百萬元，複合年增長率為147.6%。收入的提升主要歸因各項產品的銷售均錄得顯著增長，其中「金邁王」、「公牛巨人」及「駱駝牌」銷售的複合年增長率分別為43.8%、20.4%及39.1%。受惠於產品的接受程度不斷增加，集團產品平均售價以及毛利率與純利率均於往績期間顯著上升，預料此趨勢於未來仍會持續。
集團預估2011年財政年度的盈利將不少於人民幣111.5百萬元，較2010年增長56.4%，而每股盈利則不少於人民幣0.09元。以此計算，集團的預測市盈率約為10.9倍至16.6倍。我們認為，相對其他服裝及鞋類類別，現時男裝休閒鞋的市場仍屬高度分散及相對初步的發展階段，未來的發展空間龐大。以公司的產品的檔次、規模及知名度計算，相對將很有機會成為市場領導者之一，然後欠缺自身的零售網絡為其一大缺點。我們相信認購此新股的獲利水平將很大程度取決於其定價。以定價的中位數計算，公司的2011年預測市盈率約為13.8倍，我們認為以其增長速度而言屬於吸引的水平，建議投資者認購該股。 （摘錄）
動感預期時間表
登記截止日期：2011年9月21日中午
定價日期：2011年9月21日
抽籤結果公佈日期：2011年9月27日
支票退回日期：2011年9月27日
股份上市日期：2011年9月28日
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