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梁亨
歷經8月份的震盪，歐洲可換股債交易價格已低於理論價格，而市場傳歐洲央行考慮實施進一步措施寬鬆貨幣環境之餘，也考慮重新展開可換股債收購，這消息為歐債危機帶來轉機的同時，也讓歐股和相關可換股債出現曙光。由於可換股債具有股債雙重特性，即使股市與經濟有持續下調機會，但企業現金水位卻位於歷史高點附近，也因基金具防守力而獲垂青。
儘管歐美股市本周一度出現大逆轉，但8月以來，在歐債問題難解、信心薄弱、恐慌氣氛升高下，多數股指依然創下近3年以來的最差表現；然而與股市關連度高的全球可換股債基金近一個月的1.47%跌幅，較期間全球股票基金的1.62%跌幅為輕，當中身處歐債問題困擾歐洲板塊，其可換股債基金近一個月的2.73%跌幅，也較期間歐股基金的4.65%跌幅為輕。
據基金經理表示，最近全球金融市場顯著震盪，特別是全球股市上周四出現的災難性下跌，很大程度上與市場對美聯儲局的貨幣政策抱有懷疑，加上中、美、歐等製造業採購經理指數能否在第四季內扭轉跌落50以下的劣勢，都大大增加了市場的避險需求。
雖然目前避險資金力捧的是具保護效果的美國國債，但投資等級債也是序列上的選擇，因此歐洲可換股債基金仍具投資價值。
比如東方匯理歐洲可轉換債基金，主要是透過投資於歐洲公司的可換股債券，以達致長期資本增值為目標。上述基金在2008、2009和2010年表現分別26.45%、24.45%及-4.37%；而資產行業比重為24.87% 非日常性消費、14.33% 能源、12.98% 金融服務、11.17% 資訊科技、9.78% 健康護理、8.55% 工業、8.53% 電訊、4.7% 公用、2.49% 物料、1.58% 日常性消費及1.02% 其他。
至於該基金的資產信貸評級為46.7%未予評級、23.79%BBB級、12.25%BB級、7.66%AAA級、5.29%A級、2.67%B級、0.37%其他及0.37%CCC級。
有助減低投資組合波動
對債信評級較高的公司而言，即使波動度可能大於美債，由於違約風險相對較低和較高票面息率，因此相對較有投資價值，而現階段收集歐洲可換股債基金建倉，可以以較低於股票波動度的資產配置，掌握歐股在歐洲主權債獲解套方案後，股票真實反映其價值時帶來的收益。
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