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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
恒生指數自2010年11月高點24,988點回落至2011年10月4日的16,170點，下跌幅度達35.3%，主要反映市場憂慮美國經濟轉弱並有再步向衰退的風險、歐債危機惡化及勢趨威脅歐洲銀行體系、以及中國潛在爆發民間借貸市場風暴的問題，令恒生指數的預測市賬率降至1.1倍左右，與2008年金融海嘯爆發後的市賬率低區間1.06至1.1倍接近。
就港股的調整幅度及估值推測，股市不單已反映市場就美國經濟有機會再步向衰退的看法，另中國經濟增長放緩加速的可能，更重要的是，市場似已計算歐洲金融系統危機來臨以及中國式次按問題外溢的威脅。因此，我們認為從美國經濟、歐債危機演變以及中國境內資金鏈狀況等主要領域，未來若能出現任何正面的消息以及相關政府能推出對症下藥的拯救措施來化解危機的話，將成為改善市場目前疲弱信心的關鍵，而催化港股呈現較顯著的反彈。
QE3憧憬升溫
事實上，美國聯儲局主席伯南克於周二的國會兩院聯合經濟委員會的聽證會上已明言，將準備在物價穩定的背景下，推出更多措施來促進美國經濟步向更強勁的復甦，並指出投資人擔心美國及其他國家債務情況，令金融市場震盪及避險情緒增加，歐債危機帶來的壓力為美國經濟的增長構成持續的風險，因前者影響美國家庭及商企的情緒，其言論帶來的啟示，正符合我們早前的預期：若市場持續憂慮歐債危機擴散令歐美金融系統危機的風險增加以及美國經濟數據普遍顯示當地經濟持續弱勢，在核心通貨膨脹率回落的前提下，美國聯儲局將於今年底至明年初推行第三輪量化寬鬆措施(QE3)。
我們預估市場對聯儲局未來推行QE3的憧憬升溫，將成為推動美股呈現較顯著反彈的主要動力，亦是帶動港股跟隨反彈的主要外部因素。預期恒生指數於16,000關卡有較大技術支撐。
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