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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地著名經濟學家成思危認為，外匯儲備需約達GDP的兩成，以此推算，國家只需要一萬億的外匯儲備。然而，國家外匯管理局數字顯示，上半年國家有接近3.2萬億美元(下同)的外匯儲備，而美國國債乃當中主要組成之一，據美國財政部統計，截至七月底，國家共持有超過1.17萬億的美國國債。如何合理運用此數額巨大的資金，達致分散投資風險，在市場上一直引起廣範的討論。適逢歐國債務危機仍在演化當中，國際市場對國家使用外儲，購買歐洲債券，以穩定當地市場的聲音越來越高。
事實上，從長遠角度而言，國家外匯儲備的使用及配置確有一定的優化空間，惟當下環球投資境況欠穩，在現時未宜對外匯儲備結構做出重大的轉變，短期內宜續以審慎穩定，作為外匯儲備投資的主要方針。
「歐元之父」蒙代爾表示，按照他個人對國家外匯儲備的分配建議，他會用當中的三分之一購買美債，同時表示德國國債違約的機會相當小，可放心購買，另不建議中國投資美國股市，惟就可透過外匯儲備，在國際市場投資原材料及農業。
歐洲債務危機持續，而德國在維持歐元區穩定中的地位，舉足輕重，亦因此需承擔較大的責任，另環球經濟不明朗，該國的經濟難免受到一定打擊，並影響其貨幣的穩定性，加上歐國之間互相持有其他國家之債券，一旦希臘債務危機未能受控，不排除會出現蔓延的情況，屆時將對整個歐元區的經濟構成重大衝擊。
投放農業原材料值得探討
縱然德國的經濟基調較佳，違約風險有限，但在刻下投資德國國債，其風險仍是不容忽視，更遑論其他深處債務危機的歐洲國家。相反，美國經濟即使有再度陷入衰退的機會，但作為全球主要經濟體，加上美元仍是主要商品結算貨幣，市場料續以美元為避險貨幣，美債仍屬較安全的投資，國家亦因而未有分散外匯儲備投資的迫切性。
再者，國內經濟受外圍影響，宏觀經濟亦浮現眾多問題，在控制通脹，收緊市場流動性之餘，也要考慮到緊縮措施對經濟增長放緩的影響，相信當局將把焦點放於應對內地經濟調控，而暫不會著力於深化外匯儲備，預期當局不會大量投放歐債，只會作出有限度的支持。至於以外儲投放外國資源，其可取性則相對較投資歐債為高，亦有利於國家長遠經濟發展需要，值得當局作出探討。
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