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東方證券
隨著節能減排思想的日益深入人心，變頻技術在國民經濟各領域得到了更加廣泛的應用，以風力發電、光伏發電為代表的綠色能源領域，如火如荼的軌道交通建設對鋁電解電容器提出了巨大的需求。雖然鋁電解電容器產業作為傳統行業整體增速不高，但在高端鋁電解電容器市場將形成局部性的景氣繁榮。
鋁電解電容器產業競爭格局正在逐漸轉變。工業類高端鋁電解電容器市場長期被NCC、Nichicon及Rubycon等日本廠商佔據，但是我國在能源、勞動力等方面具有成本優勢，隨著內地下游配套業的壯大，日本地震後，下游廠商加快了對廠商的認證。鋁電解電容器產業在逐漸向內地轉移，競爭格局正在轉變，我們重申，這種轉變是長期的，不可逆轉的，這對內地龍頭廠商江海股份(002484.SZ)將形成直接利好。
薄膜電容器將成增長點
公司公告使用超募資金2億元(人民幣，下同)投資中高檔薄膜電容器，布局新能源市場，預計項目達產後，將形成年產高壓大容量薄膜電容器100萬隻的產能。對此市場上普遍擔心公司的薄膜電容器需經歷客戶認定、產品試驗等階段，形成大批量銷售具有一定的市場風險。但我們認為，公司長期以來採取「以銷定產」經營模式，目前施耐德、ABB等高壓變頻器客戶對鋁電解電容器和薄膜電容器需求量很大，都希望公司能夠供應薄膜電容器，所以我們認為，公司可以略去工廠認定的程序，利用現有的銷售渠道銷售薄膜電容器，進一步做大做強電容器產業，形成又一競爭強項。
盈利預測與評級：我們維持公司2011-2013年每股盈利(EPS)分別為0.75元、1.12元、1.69元，維持公司「增持」評級，目標價33.6元。
風險因素：公司可能存在化成箔項目的成本風險和市場銷售風險。
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