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■擁有逾80年歷史的周大福，賣點是中國市場的高速增長。
香港文匯報訊 (記者 廖毅然) 周大福珠寶(1929)今年的廣告主題是「真誠、永恆」，相信所指的是其貨品及待客之道，盈利能力及股價的持久力，在這次淡市下，則有待觀察。
內地擴展速 銷售點1400個
這家珠寶公司選擇的上市編號為1929，代表他們在1929年創立。擁有逾80年歷史的周大福，賣點是中國市場的高速增長。直至今年9月底，周大福在內地的銷售點已多達1,400個，近幾年維持每年新增150個銷售點，但單是今年4-9月間，已增加了140個，帶動這半個財政年度營業額按年急升79%。保薦人的報告更指，周大福目標於2016年增加銷售點至2000個。
存貨急升 現金流變負34億
有分析質疑，亮麗的營運數據背後是巨額營運開支，急速的增長將在上市後放緩。周大福2011年度的現金流是負34億元，而前一個年度是有10億元淨流入。現金流見紅主要由於存貨急升，今年3月底存貨增75億元至171億元，周轉天數是192天，即一件貨物存放192天才能變為現金流。其後，存貨總額在9月底半年再增118億元至289億元。這都是急速開店所帶來的負面現象。
其次，周大福的股權結構同樣有趣，目前該公司由鄭裕彤家族的控股公司持股51%，市場估計，其餘49%由其他家族成員以及一班老臣子擁有，周大福上市後估值將倍增，這些人的動向將影響其股價走勢。
無基礎投資者 添股價波動
另一方面，有消息指周大福是此招股將不引入基礎投資者，更添其股價波動的風險。路透社引述消息指，周大福將引入一系列主要投資者(anchor investors)，而不是大型新股慣常引入的基礎投資者(cornerstone investors)。兩者的分別是，前者將不會有禁售期，投資者可以在股份掛牌首天便把持股全數沽清。
周大福是次集資157.5-220.5億元，招股價介乎15-21元。發行股份數目為10.5億股，其中76.2%為新股，23.8%為舊股，由鄭裕彤私人持有的周大福控股售出，若計及15%超額配股權，「彤叔」最多可套現85.6億元。
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