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■歐元區領導人討論提前推出歐洲穩定機制(ESM)5,000億歐元基金。 路透社
路透專欄撰稿人Neil Unmack
EFSF-ESM-CIF-IMF-CAC-ECB。歐元區領導人真是怕了。他們正討論提前推出歐洲穩定機制(ESM)5,000億歐元基金。「字母湯」裡再添點料或許可以取悅市場，但關鍵目的還是為了引歐洲央行出手加強干預。
市場原本預期的似乎是增強歐洲金融穩定機構(EFSF)紓困能力，而歐元區或許會提前一年，自2012年中期開始先從ESM這個永久性救援基金入手。這意味著ESM將比EFSF更早得到更多更優質的資金。兩支紓困基金同時運作也不無可能。歐元區國家政府曾經抵觸擴大EFSF的想法，因擔心有損自身信用評級，故寄希望於提高槓桿聯合投資基金(leveraged co-investment funds，CIF)紓困火力上。標準普爾最近對整個歐元區發出降級警告，或許意味著他們認為這終究是要發生的。
EFSF與ESM並行顯盡職盡責
注資前景或可減輕投資者對紓困基金規模的憂慮，但市場不是政府唯一的目標。讓EFSF與ESM並行，將顯示出他們的盡職盡責。加上德法兩國本周就更嚴格的財政規定達成共識，或有助於說服歐洲央行放開手腳買進公債應對危機。德國甚至可能不再堅持遵守ESM規定的公債債權人須共擔虧損，這條規定也是歐洲央行一直秉承的。德國或將堅持要求在公債問題上採用政府集體行動條款(CAC)，令重組更加容易。
如果運氣好，歐洲央行願全力應對危機的話，新資金大部分都可分文不動。即便要動用這些資金，歐元區或許也有暫時在危機中安身立命的能力。歐洲央行強力出擊將壓低主權國家融資成本，更嚴格的財政紀律將迫使他們削減支出並改革國內經濟。但財政紀律和廉價資金畢竟無法達到財政聯盟的效果，也無法保證政府的償付能力。歐元區政界信誓旦旦地表示希臘違約事件絕不會重演。但受救助的葡萄牙或愛爾蘭等國家，可能要求獲得更多資金支持，而西班牙或意大利等更大一些的國家，可能發現戒掉債務真的很痛苦。即便這次歐洲央行大力購債最後起到了療效，歐元區仍將面臨很多年的艱難調整。
背景資料：歐元區領導人可能在周五峰會上決定，提前推出ESM，以此擴大救援工具規模。根據條約草案，ESM將在2013年推出，ESM與EFSF總規模將限制在5,000億歐元。歐元區官員稱，現在，ESM可能提前到明年推出，並取消規模限制。
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