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海通證券
華晨中國(1114)於12月2日宣布其出口國產寶馬5系列轎車的計劃。公司將最快在12月份即可以出口其加長版的5系列轎車，華晨寶馬有望成為首個在中國內地出口國產豪華轎車的合資品牌豪華車製造商。目前出口市場目的地尚未確定。公司正在從中東、亞洲及其他市場中尋找商機，以測試未來的出口市場潛力。
我們認為該消息對華晨中國汽車影響屬於正面，因為從長期看出口業務將成為公司的又一個業務增長引擎。目前寶馬5系列汽車佔華晨寶馬銷量超過60%，該車型是目前國產車型中最豪華的一款。寶馬5軸距加長後，後排乘客空間增大，因此銷量劇增。升級款5系能同時滿足自駕和商務的需求，所以比舊款更暢銷。我們認為公司出口市場潛力很大，但短期為公司貢獻的盈利有限。因為寶馬合營公司目前仍集中於中國內地市場，其有限的產能甚至不能滿足內地市場的強勁需求。
我們預計華晨寶馬2011財年和2012財年的銷量分別將同比增長53%和32%，達到10.8萬輛和14.2萬輛。對公司評級為買入，目標價為10.10港元，相當於公司2011財年22.3倍市盈率以及2012財年16.6倍市盈率，估值高於行業平均水平。我們認為，考慮到公司具有強勁的增長潛力，而且是唯一一家上市的內地豪華汽車生產商，應該享有一定溢價。
融創中國年度銷售可達標
融創中國(1918)公布2011年11月合同銷售額為17.4億元(人民幣，下同)，月環比驟降41%，但同比大漲218%。合同銷售總面積約為12萬平方米，當月平均銷售價格約為每平方米14,500元。鑒於公司所在的業務運營地區（包括北京和天津）近期市場整體氣氛很差，上述業績尚算合理。
融創中國今年迄今的銷售額同比激增144%，至175.6億元，平均銷售價格每平方米15,400元。鑒於銷量顯著增長，我們認為公司今年將躋身業內前20位的行列。近年公司從中小型規模開始快速擴張和成長。此外，上述業績相當於公司183億元人民幣年度銷售目標的96%。我們認為，距離年度銷售目標只剩7.3億元，並非難事，因此公司2011年的年度銷售目標是可以實現。
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