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■雖然美國失業率有所改善，但就業中心求職者仍然大排長龍。 法新社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
對大部分國家而言，2011年為十分艱難的一年，當中美國既要面對環球經濟增長放緩，同時亦要解決自身的債務問題，雖然近日發布的褐皮書報告顯示出當地經濟有所改善，但其可持續性則有值得商榷的餘地。
美國聯儲局周三（11日）發布了褐皮書報告，顯示美國從去年11月下旬至12月底全國大部分地區經濟擴張普遍改善，與2010年相比，多數地區的假日零售額顯著增長。
事實上，這亦為意料中事，自10月起，美國的經濟數據大部分均優於市場預期，新申領失業救濟金人數持續減少，近日亦處於2008年金融海嘯後的低位，至於12月份的失業率更由8.6%進而跌至8.5%。除此以外，多項製造業數據以及消費者信心指數亦持續優於預期，因此，不難想像去年年尾的美國經濟能夠錄得顯著的改善。
不過，消費者能否在假日過後維持高開支仍然不確定，另一方面，雖然失業率下跌，但仍然處於高水平，而美國多數行業的長期職位招聘活動仍然有限，不少美國人仍然處於失業的狀態，因此，當年尾的銷售旺季過後，大量臨時工將會離職，失業的人數很有可能會再次反彈，使申領失業救濟金的人數再度回升。
此外，經過了長達3年的時間，兩次的量化寬鬆，目前美國的房價仍然處於2008年後的低位，房地產市場仍然處於停滯狀態，顯示出目前美國的經濟增長力度仍不足以刺激當地的房地產市場，亦未能有效地改善失業率。
另一方面，為了應付債務問題，而要執行的財政緊縮政策，亦會成為當地經濟復甦的一個阻力。在經濟增長放緩的情況下，政府推行緊縮政策將會令政府的開支減少，亦會打擊消費者的消費意慾，令經濟增長受阻，造成惡性循環，令兩個問題都不能得到解決。
而一旦美國的經濟未能持續改善，在緊縮政策推行的情況下，美國消費可能會進一步被推低，即使美國消費可能因而略為減少1.2%，就目前美國消費約佔美國國內生產總值的70%、全球GDP的約15%計算，對全國經濟的影響亦不小，再加上其他歐洲國家一同推行緊縮政策，今年環球經濟之道路依然難行。
因此，為了繼續刺激經濟增長，聯儲局於1月24日及25日召開的2012年度首次貨幣政策會議中，應將會一如以往宣布維持低息環境。
然而，值得留意的是，是次亦為聯儲局首次會作出對未來幾年利率走勢的預測，假如聯儲局作出詳細的預測表明，官員們預計施行低利率的時間比市場目前所預期的更長，那麼，這些預測可能會推低長期利率。
不過，目前美國30年期國債已被壓低至接近歷史低位的水平，息率繼續向下的空間有限，因此，即使官員們真的預計施行低利率的時間比市場目前所預期的更長，對經濟以及市場的刺激亦不會太大。
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