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■人行日前宣佈，去年12月新增貸款為6,405億，高於市場預期。圖為中國人民銀行北京辦公大樓。 新華社
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
國家穩健貨幣政策，削弱市場流動性，而內房調控持續，也降低了市場的投資意慾，除影響周邊產業的需求外，亦使開發商的資金鏈出現不穩。另一方面，外圍經濟隱憂重重，歐債已延伸至政治層面之上，增加解決問題的不確定性，中國進出口勢必受累，加深一眾製造企業的營運危機，內地宏觀經濟今年將面臨挑戰，經濟增長難免放緩。
國家央行公佈，去年全年新增貸款總額達7.47萬億人民幣(下同)，較10年減少3,901億，其中去年12月新增貸款為6,405億，高於市場預期。央行12月下調存準金率，被視為是貨幣政策轉變的訊號，而內地12月份的新增貸款，水平通常較低，惟上月數字卻處去年下半年的最高水平，這一方面可反映存準金率下調的效應，同時亦顯示企業對資金需求的熾熱，以及市場流動性的緊張。
央行工作會議中提到，今年仍會以穩健貨幣政策，以及適時適度進行預調微調為政策主體，而從上月貨幣數據看來，存準金率下調的而且確有助放鬆銀根，需要注意的是，貨幣政策雖現改變，但只屬預調微調，貨幣政策未有根本性轉向，在通脹及資產泡沫的陰霾下，難以寄望當局再推出類似四萬億的大型刺激經濟政策，當下貨幣略轉寬鬆，亦旨在於幫助企業紓緩營運困境，予以過渡性的協助，冀降低企業出現大規模倒閉潮的機會，同時藉此提升內銷的比率，達致經濟結構轉型，向內需靠攏的目標。
深層次問題尚須解決
貨幣政策可望支持內地企業，預期央行或會於春節前再下調存準金率，銀根有望再為鬆動，惟存準金率對刺激借貸及市場流動性的作用較為有限，而內地企業在憂慮訂單之外，也要應對工資及租金等成本上漲的問題，其中內地「就業難」及「用工荒」的結構性問題仍有待解決。為提升工資的吸引力，爭奪合適的勞動力，企業紛紛上調薪金，內地多個地方在去年亦提高最低工資，其中深圳早前將最低工資由原來的1,320元，增加至1,500元，增幅達13.6%，金額位列全國之首。預期今年各地最低工資將續有上調機會。
財稅政策為考慮之列
因此，在貨幣政策以外，有關當局需在其他方面支援企業，財稅政策當為考慮之列，需要加快增值稅改革，以及降低企業在其他範疇上的稅率，並出台更多刺激消費政策，以帶動本土需求，並令企業由出口轉內需，度過動盪的經濟環境，維持宏觀經濟的穩定性，避開經濟「硬著陸」。
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