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平安證券
時代新材(600458.SS)2011年實現營業收入34.28億元(人民幣，下同)，同增47.72%；實現營業利潤2.55億元，同增12.87%；歸屬於母公司所有者淨利潤2.33億元，同增16.90%；攤薄每股盈利(EPS)為0.45元，同增9.76%。公司利潤增長低於市場預期。
在鐵路交通領域，2011年公司為部分動車組彈性元件、風擋、懸掛部件提供了完整的技術方案並確定超2億元的訂單量；鐵路橋樑支座產品的內地市場份額達到18%，全年中標份額居行業之首。在城鐵交通領域，鐵路扣配件尼龍產品成功中標11條地鐵線路，中標率達80%以上，鞏固了內地行業前三甲地位。
我們認為，公司在內地市場地位依然堅固。同時公司在本年度的海外市場上，以該業務為主打產品，收入2.19億元，增速達163%。未來在該領域，我們重點關注國家在鐵路領域的投資額變化以及海外訂單情況。
多元化產品格局形成
2011年公司在風電市場收入10.1億元，增速83.3%；在汽車市場收入1.01億元，增速87.6%。由於公司在風電、汽車市場的高速增長，公司已形成較為均衡多元化產品格局，為後續發展與業績穩定奠定了堅實基礎。
在本年度公司積極推進併購重組，其中增資控股中國兵器集團旗下的力克橡塑公司，促使公司減振降噪核心技術向軍工、重卡等產業領域快速延伸。在未來幾年軍費快速增長以及環保受到國家大力重視的外部環境下，預計將成為公司業績新增長點。
我們預計，公司2012-2014年EPS分別為0.60元、0.78元與1.02元，對應動態市盈率分別為23.2倍、17.9倍與13.6倍。鑒於未來3年公司淨利增速可達31%，後續發展前景廣闊，給予「推薦」評級。
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