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交銀國際
中國黃金國際（2099）2011年實現營業收入3.11億美元，同比增長133.7%；實現淨利潤7,941萬美元，同比增長192.6%。公司實現每股基本收益0.20美元。
去年盈利近8千萬美元
公司2011年下屬長山壕金礦和甲瑪銅金礦均基本達標，分別實現黃金產量133,541盎司和8,133盎司，合計黃金產量達到14.1萬盎司，同比增長27.1%，甲瑪礦還實現銅精礦產量9,781噸，而去年同期銅精礦產量僅為226噸。黃金及銅產量的大幅生產推動公司業績大幅增長。
預計今年產金15萬盎司
公司2011年長山壕金礦現金成本仍高達836美元/盎司，較2010年同期的603美元/盎司有顯著上升。主要原因在於長山壕金礦2011年開採過程中遇到了極低品位的礦層以及選礦回收率依然偏低。
長山壕金礦現開採品位僅為0.5克/噸，且選礦回收率僅為49%。但我們認為公司2012年開採品位將有提升的潛力，加之當前公司基礎設施工程較為扎實，為未來的成本下降奠定了良好的基礎。
短期來看，長山壕金礦仍是公司黃金生產的主力礦山，2012年預計黃金產量有望達到15萬盎司左右，同比增長約5%。但公司甲瑪銅金礦已制定了大規模二期產能擴張計劃，預計未來日選礦能力將由目前的6,000噸/日提升至30,000噸/日以上，屆時銅精礦產能將提升至5萬噸左右。
隨著公司現有礦山進入達產期，公司黃金生產已進入產能釋放期。公司作為中國黃金集團的海外資源運作平台，致力於在境外收購新的黃金資源，公司潛在的增長潛力值得關注。我們預計公司2012/2013年的每股盈利分別為0.26/0.31元，對應2012/2013年的市盈率分別為18.4倍/15.5倍，我們維持公司「買入」的投資評級，小幅上調公司目標價至40.1元（昨收市價37.55元）。但公司股價近期上漲幅度過快，我們預計短期內公司股價可能面臨一定的調整壓力。
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