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多位內地金融學家接受本報訪問時指出，當前香港的許多經濟問題，很大程度上都與香港幾十年不變的聯繫匯率制度有關，但是討論脫鈎時機的選擇，非常重要。人民幣國際化、香港發展人民幣離岸中心，均為港幣向人民幣靠攏製造必要的條件，不過目前人民幣尚難以支持港元聯繫匯率。
中國社科院金融所研究員易憲容認為，香港作為一個細小城市經濟體，聯繫匯率制度有它的優越性，比如穩定市場預期、減少匯率風險、有利於金融市場穩定等，但現在的缺陷超過了優越性。
易憲容：缺陷超過優越性
他舉例稱，1998年8月，人民幣與港元的比價是100比128，而現在比價則降至100比80。也就是說，港元兌人民幣貶值50%以上；與澳大利亞和加元等貨幣相比，港元的貶值幅度更大。香港的多數產品靠進口，港幣嚴重貶值造成物價上漲。此外，港元對美元匯率穩定，對外圍貨幣跟隨美元波動。例如亞洲金融危機令港元高估，調整就以出口價格降低、房地產價格長時間和大幅度下跌、工資下降、失業增加、通貨緊縮和結構性財政赤字等來進行；本次金融危機後港元低估，調整就以房地產價格出現泡沫風險和通貨膨脹升溫等來進行。
中國社科院金融所研究員李健指出，缺乏彈性既是聯繫匯率的優勢，也是它的弱點。每當香港外部及內部環境發生重大變化時，聯繫匯率制度便會承受壓力。當香港經濟面對逆境時，表現為脫鈎貶值壓力；當香港經濟面對好景、資金持續和大量流入時，表現為脫鈎升值壓力。
李健：貨幣政策受掣肘
李健還指出，港元跟美元掛鈎，意味著香港放棄獨立的貨幣政策， 把它外判給美聯儲，當香港和美國的經濟周期不同步時，就會引發問題。例如在亞洲金融危機後，香港本來需要減息以應付經濟困局，而美國在1999年和2000年持續加息，香港被迫跟隨。本次全球金融危機後，香港出現大量資金流入和房地產泡沫隱憂，本來需要加息，但在美國實行零利率和量化寬鬆政策之下，香港利率被迫維持在歷史性低水平，進一步刺激了泡沫風險。
另外，政府除缺乏調控經濟的貨幣政策手段外，由於聯繫匯率對政府財政的高要求，政府不能輕言發債，不僅港元債市的發展因此滯後，政府調控經濟的財政政策手段也受掣肘。
選擇脫鈎時機最重要
李健同時指出，人民幣，應是港幣聯繫匯率的自然替代大貨幣。但人民幣目前在資本項目下仍缺乏基本的可兌換性，暫時無法支持資金自由流通的香港的貨幣。另外，貨幣掛鈎一向是進去容易出來難，在脫鈎的時機選擇上，涉及政治、經濟、市場、社會等諸多因素，時機選擇非常重要。 ■香港文匯報記者 海巖
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