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在收益率普遍偏低、股市波動性較高的環境下，越來越多投資者看好新興市場企業債券強勁的基本因素以及其收益潛力。新興市場企業把握市場對高收益資產強勁的需求紛紛發行債券，此有利的供求關係導致新興市場企業債券成為近來表現較佳的固定收益領域之一。
儘管風險資產類別普遍表現欠佳，但值得留意的是，截至7月底前3個月止，摩根大通新興市場企業多元債券指數錄得3.3%的升幅（以美元計值）；而同期環球高收益債券僅上升1.4%，新興市場股市更下跌了5.8%。
投資級別債券看高一線
宏觀經濟方面，懸而未決的歐債危機仍然令人憂慮。在此環境下，我們目前看好高質素的投資級別債券。近幾個月來，投資級別的新興市場債券表現優於高收益債券，在風險胃納獲得基本改善之前，我們認為這一趨勢將會持續。
國家方面，我們尤其看好防守型市場，原因是我們認為有關市場在環球經濟波動的情況下仍可帶來一定程度的保障。亞洲方面，由於印度的國內狀況良好，對出口的依賴程度較低，我們認為該國具有吸引力。同時，我們亦看好印尼消費行業公司發行的債券，原因是有關公司可直接受惠於中產階層的迅速增長以及實際工資的上升。
迪拜企業債風險溢價料收窄
儘管高質素亞洲債券的吸引力持續，但值得留意的是，中東是過去三個月表現最佳的區域。在此，我們認為迪拜政府在應對國內企業的債務問題方面已取得相當進展，展望2012年餘下時間，迪拜企業債券相較美國國庫債券的風險溢價將會進一步收縮。
我們對天然資源公司等經濟敏感領域的短線前景採取較為審慎的態度，但由於俄羅斯鋼鐵行業較歐洲及其他地區的同類型企業具有較高的盈利能力，我們繼續認為部分俄羅斯鋼鐵製造商發行的債券具有投資潛力。
鑑於環球經濟增長前景面臨挑戰，我們相信注重高評級債券實屬至為恰當的策略。然而，倘若歐洲當局採取重大的政策行動，而且中國的經濟數據有所改善，投資者情緒可能會加快改善，從而令我們對較低評級債券重拾信心。
與此同時，鑑於已發展國家的政府債券收益率在可預見的將來將會維持在或接近紀錄低位，我們認為新興市場企業債券將會繼續受到投資者的青睞，同時為投資者帶來豐碩回報。 ■霸菱資產管理
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