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國金證券股份
民生銀行(600016.SS)上半年小微貸款較年初增長略顯緩慢，較年初增長7.8%，這與公司適當進行業務結構調整及客戶整合有一定關係。
下半年將進入整個商戶資金需求旺季及金融服務旺季，預計9-12月每月增長將不低於100億元(人民幣，下同)，全年新增650億元左右。
小微貸款未現系統性風險
公司上半年不良貸款餘額較1季度上升5.9億元，增幅7%；不良率環比上升2基點；逾期貸款較年初增長63%。7-8月出現的逾期貸款頻率和比重與上半年基本持平，且略有下降趨勢；目前江浙地區的問題貸款已基本暴露，高峰期已過；預計全年的資產質量仍然控制在半年報的水平。
鋼貿貸款沒有系統性風險。公司的業務模式是圍繞原有較大核心企業上下游產業鏈做的，核心客戶對出現的風險都給予了補償和保證。另一方面全面排查工作也給予了貸款質量保證。
公司在小微風險管理上已經積累大量行業數據和經驗，形成一套專業化的風控體系。另一方面目前也在做一些結構調整，穩步推行商貸通2.0版本。
批量化開發，杜絕散單模式。從出現的不良貸款看，基本是之前的「散單」，批量性的業務沒有發生不良。目前商貸通已逐步走向成熟，模式的轉變將大大降低風險發生概率。
行業和地域調整：1)對製造業、鋼貿行業謹慎，新發放小微貸款重點在消費類，不進入生產類；2)地區分佈更均衡，區域性風險分散度增強。今年新增的小微貸款大部分投向中西部和北京，華東地區佔比從此前70%降至40%不到。
公司上半年手續費淨收入同比增長26.7%，帶動非息收入佔比上升至25%。其中銀行卡手續費和結算類收入呈現較快增長，同比分別增長134%/90%，具備較高可持續性。下半年公司將繼續加大了結算客戶沉澱，預計手續費收入仍將較快增長。公司的資產負債管理及資本資源配置管理能力突出，在利率市場化進程中能較好管理息差水平，保證盈利穩定增長。
料全年賺363億增3成
我們預計公司今年實現淨利潤363億元，同比增長30%，每股收益1.28元，每股賬面淨值(BVPS)5.80元(考慮融資攤薄)。公司A股可轉債目前處於證監會最後審批階段，成功發行後將進一步打開成長空間。目前股價對應2012年0.94倍市賬率/4.3倍市盈率，我們認為當前公司逐步步入此前改革後的收穫期，資產質量和盈利前景穩定，維持對公司的「增持」評級。(摘錄)
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