 放大圖片
■聯儲局於上周的議息會議上，宣布推出新一輪的刺激經濟措施，市場憧憬已久的第三輪量寬政策終於出台。 路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
繼歐央行宣布推出無上限的買債計劃後，聯儲局亦於上周的議息會議上，宣布推出新一輪的刺激經濟措施，市場憧憬已久的第三輪量寬政策終於出台。
在是次推出的經濟刺激措施當中，聯儲局決定延續沽短債買長債的扭曲操作及延長低息環境至2015年中，並會從9月15日開始，每月購買400億美元按揭證券（MBS），藉以壓低按揭息率刺激樓市復甦。
雖然以每月的買債金額計算，其規模比早前推出的QE1及QE2為低，但聯儲局表明措施將會無限期延續，直到就業市場有明顯改善為止，因此，這可視為量寬措施的「無限版」。
然而，經過兩輪量寬措施後，措施對經濟的刺激作用將會產生邊際遞減的情況，再加上目前銀行體系並不缺乏流動性，只是銀行業在經濟前景不明朗的情況下，收緊借貸條件。另一方面，企業亦不願借錢投資，因此，聯儲局再推量寬措施，似乎不是以放水的方式直接刺激經濟，反而是預期管理的手段，以增強企業信心，從而間接地刺激經濟。
聯儲局不設限期地放水，顯示出不到黃河心不死的決心，再加上低息環境不論經濟有否回復正常增長，仍會維持至2015年中的承諾，令企業無需憂慮資金投入後，經濟好轉時利率上升，令投資成本急增，從而更放膽借貸及投資，激活經濟。
然而，一旦企業的接受風險意願增強，繼而增加借貸投資，在大量便宜資金流出市場的情況下，導致商品價格急升，這將會推高通脹，蠶食貨幣的購買力。而由於港元與美元掛鈎，因此，港元的購買力將會隨美元下跌，事實上，觀乎過去兩次量寬措施推行時，資產價格的表現，便可看出其影響。
QE1於2008年11月開始推行，QE2則於2011年6月結束，在這段期間，美匯指數由約87的水平回落至約75的水平，跌幅約14%，而同期金價則由約750美元升至約1,530美元的水平，升幅超逾一倍，至於反映香港樓價的中原城市領先指數亦由約57升至99，升幅逾7成。
從上述的數字可見，量寬措施對美元及港元購買力的蠶食能力很強，而QE1的規模約為1.7萬億美元，QE2則是6,000億美元，若今次量寬措施的規模與兩者總規模相若，可以預期美匯指數在是次量寬措施推行期間，下跌逾一成並非出奇之事，而樓價及金價由於基數已大，或未必能再有如此驚人的升幅，但兩三成的升幅，仍然是大概率的事情。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
