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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
受歐債危機拖累，環球經濟增長目前欠缺動力，市場將希望投放到各國央行的貨幣政策上，而歐央行亦於月初率先宣布推出買債計劃，市場亦普遍預期，聯儲局舉行議息會議後，會於周五（14日）凌晨宣布推出刺激經濟措施。反觀內地，除中央近日有加快基建投資的舉動外，人行近兩個月按兵不動，不過，面對內地疲弱的經濟，加上配合其他央行之行動，人行或有可能於短期內進一步放寬貨幣政策。
歐央行月初推出了名為直接貨幣交易（OMT）的計劃，一旦成員國主動提出申請並滿足相關條件，歐央行將會無上限地，購買出現財政困難的歐元區成員國之國債，並會配合沖銷的方式，避免大量增加歐元供應。觀乎計劃的內容，是要歐央行出手，向主動求援的成員國紓困。
觀乎過往希臘及葡萄牙等的經驗，將需要接受嚴苛的條件，比如縮減預算、緊縮開支及經濟改革等。雖然這將會直接影響大眾的福利，從而引發民眾反對，執政者為保地位，並不會輕易接受條件，這亦是為何西班牙及意大利仍不急於申請援助的原因之一。但由於計劃能減低歐債危機擴散之可能，從而令企業對經濟前景信心增強，或會增加資本開支，有利歐元區經濟增長。
至於內地方面，從近日的經濟數據中可見，內地經濟仍有下行風險，8月份之進出口數據遜預期，入口金額更按年減少2.6%，製造業亦處萎縮的情況，使中央不得不以增加投資，以穩定經濟。
發改委近日接連批出36個大型基建項目，包括25個城際軌道項目，涉資最少1萬億元(人民幣，下同)，而鐵道部近期亦再次上調今年鐵路基建投資規模至4,960億元，較年初4,060億元增加900億元，可見中央加強基建以拉動內需的決心。
此外，為解決投資基建項目需要大量資金之問題，有消息指，企業發債門檻有望降低，原本為防範地方融資風險，而作出的非財政百強縣平台公司不得發行企業債的規定，或會放寬，使更多企業能參與發債。至於對保障性住房工程和重大在建續建項目，以及關係民生的農品流通基礎設施和城市基礎設施項目的發債速度亦會加快，務求令刺激經濟措施更快見成效。
當然，若人行能夠配合減息或下調存款準備金率，相信相關基建項目能更易從銀行獲得資金，亦能降低借貸成本，不過，這將會增加通脹風險，令人行不敢貿然行動，但若果聯儲局亦同樣推出刺激經濟措施，人行則有可能加以配合，於短期內進一步放寬貨幣政策，畢竟聯合行動的作用，比單獨行動更有效。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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