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宏源證券股份
目前三友化工(600409.SS)主要產品包括純鹼產能220萬噸，燒鹼/PVC產能各40萬噸、粘膠短纖產能28萬噸，有機硅單體產能10萬噸。公司正進行「110萬噸/年重質純鹼項目」的建設開發工作；另外，公司「16萬噸/年差別化粘膠短纖維擴建項目」實施後，將建成兩條單體生產能力在8萬噸/年的粘膠短纖維生產線。
業績逐季好轉 具較高彈性
隨著公司各產品價格逐步提升，各在建產能陸續釋放，預計公司業績將繼續逐季提升。經測算，在成本不變的情況下，純鹼價格上漲100元(人民幣，下同)/噸，公司每股盈利(EPS)可提升0.12元；粘膠價格上漲1,000元/噸，公司EPS可以提升0.15元。
獨特的循環經濟，符合節能減排趨勢。公司已經把純鹼、氯鹼、粘膠、有機硅幾大業務有機結合在一起，各條產業鏈的副產品循環利用，其循環經濟發展模式在業內獨具特色。在原料方面，公司的濃海水綜合利用項目已經投入運行。該項目每小時生產精製濃海水1090m3，用於純鹼生產化鹽，相當於每年為公司節省純鹼生產過程中的鹽耗51.95萬噸，水耗904萬噸，相當於新增利潤總額10,203.24萬元。
強大開發能力 保領先地位
公司自行研發了潔淨高白度粘膠短纖維、無紡布用高白度粘膠短纖維、莫代爾粘膠短纖維等產品，產品的優等品率達到了98%以上。在有機硅領域，公司其中50%單體進一步深加工為下游產品出售。公司有機硅深加工產品有:107膠、110膠、多種硅油產品；其它如硅樹脂產品等，也處於研發過程中。
盈利預測。近兩年公司各產品產能均有擴張，成本處於逐步下降態勢。預計公司2012年-2014年EPS分別為0.10元、0.33元、0.41元，給予「增持」評級。
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