證券分析：麗新發展宜投機性買入

國浩資本

　本行認為麗新發展(0488)的估值被低估，因其截至2012年1月31日的市賬率只是0.24倍，而淨負債權益比率只是9%。其投資物業賬面值超過100億元，相當於其股東資金的80%。核心資產包括銅鑼灣廣場2期、長沙灣廣場、麗新商業中心、中國建設銀行大廈的50%權益(是與建設銀行50:50的合營公司，其總樓面面積達22.5萬平方呎，是位於中環的甲級寫字樓)，友邦金融中心的10%權益(位於中環的甲級寫字樓，面積44.6萬平方呎)，尖沙咀一個寫字樓/商業項目的50%股權(為與恒基地產50:50的合營公司，預計2015年落成)。強勁的經常性收入及低負債比率令公司的盈利可預測性甚高，並且相對穩定。

　截至2012年1月31日為止，公司的每股淨值相當於0.64元，當中0.13元來自手上持有麗豐控股(0571)的38%股權，麗豐控股現價相當於巿賬率0.19倍。基於麗豐控股現時巿值計算，本行估計麗新發展的每股資產淨值為0.55元，現價相對每股資產淨值折讓71%。本行建議投資性買入麗新發展，目標價0.22元，相對資產淨值折讓60%。