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國浩資本
自本行在2012年10月17日建議買入恒盛地產(0845)後，股價期內升6.0%，而同期恒生指數及國企指數皆升3.5%。本行重申買入建議，由於內地地產發展商的基本面正在改善，本行認為投資者會繼續追逐落後的內房股。
第三輪量化寬鬆政策令市場的流通量大增，有望紓緩內地發展商的集資壓力，這將令投資者對整個行業作出重估。龍湖地產(0960)、方興地產(0817)、融創中國(1918)、禹洲地產(1628)、蘇豪中國(0410)及中國海外(688)在過去1個月以發行高級債券形式在市場共集資35.5億美元。
中國100個主要城市的平均樓價已連升5個月，由5月份的每平米8,684元人民幣升至10月份的每平米8,768元人民幣。樓價緩步上升對內房股的資產淨值有正面作用。
十大內房鎖定目標額9成
2012年的合約銷售目標有望達成。在香港上市的頭十大內房股截至10月份已鎖定了全年合約銷售目標的90%，反映2012及2013年的盈利增長可達雙位數字。根據市場共識，十大內房股2012年及2013年平均每股盈利增長分別為12%及13%。
2012年第4季的政策風險甚低。中國的經濟增長在第3季已放緩至7.4%，主要因外貿疲弱。基於中國的出口及經濟復甦前景不明朗，本行相信中國政府並不會進一步收緊房地產政策，這對發展商而言應是利好消息。
十大內房股平均以2012年9.0倍市盈率、2012年中期1.40倍市賬率及33%資產淨值折讓交投。而除去十大的內房股則平均以2012年9.2倍市盈率、2012年中期0.75倍市賬率及55%資產淨值折讓交投。
近期合生創展(0754)及遠洋地產(3377)股價急漲，顯示投資者有興趣購入大折讓的二線內房股以追落後。遠洋地產及合生創展於過去3個月升34%及64%，現價分別相當於2012年中期市賬率0.34倍及0.66倍。
恒盛地產為落後股。十大內房股本年至今平均漲64%，表現大幅優於大市。恒盛地產為市值10億美元以上的內房股中表現最差者，本年至今跌10%。據彭博預測，股份現以2012年5.0倍市盈率、2012年中期0.44倍市賬率及68%資產淨值折讓交投。重申買入評級，目標價維持1.40元(昨收市1.26元)，相當於2012年中期0.51倍市賬率。
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