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霸菱資產管理
評級機構惠譽本周宣佈將土耳其的長期外幣發行人違約評級由BB+上調至BBB-，並將其長期當地貨幣評級由BB+上調至BBB。這標誌著土耳其自1994年穆迪下調其評級以來首次重返投資級別。
惠譽在解釋上調評級的理據時表示，土耳其的經常賬赤字有所收窄，通脹亦有所放緩。同時惠譽表示，土耳其的政府債務狀況較佳、銀行體系穩健，經濟狀況相對較佳而且多元化發展，預計其經濟增長於2012年將為3.0%、2013年將為3.8%，而2014年將上升至4.5%。
土耳其經濟增長穩健
儘管惠譽宣佈上調評級的時機較許多投資者的預期為早，但市場在相當一段時間之前已經消化上調評級的預期，加上土耳其國內經濟增長穩健，導致土耳其股市在近幾個月錄得十分強勁的表現。年初至今，MSCI土耳其指數大幅上升52.1%（以美元計值），遠遠拋離整體MSCI新興歐洲指數（升15.6%）。
作為石油的主要進口國之一，土耳其主要受惠於今年上半年相對低迷的油價，而我們在此期間以較大比重投資於土耳其股市。然而，儘管土耳其的長線增長前景仍然吸引，但我們相信，有鑑於目前股市估值的水平以及油價近期的回升，土耳其股市的相對表現可能會有所停滯。
在此背景下，我們越來越看好俄羅斯股市的前景。我們認為由國家主導的合併交易將會繼續成為重要主題，因此，我們以較大比重投資於石油公司。
公司方面，Rosneft在一段時間以來一直是霸菱東歐基金的主要持倉，該公司近期成功就收購獨立俄羅斯石油公司TNK達成協議。有關交易令Rosneft的石油產量在上市石油公司中飆升至領先位置，顯示出Rosneft的行政總裁Igor Sechin達成交易的能力較高，在克里姆林宮具有較大影響力。
展望未來，由於俄羅斯能源行業的增長前景相較於環球主要國家較為強勁，而且名義估值具有吸引力，我們認為該行業將會繼續帶來具有吸引力的回報。鑑於環球能源公司急於達成交易，並受惠於俄羅斯在石油及天然氣生產及勘探方面的競爭優勢，我們認為併購活動將繼續成為能源行業的重要主題。
俄羅斯政府致力於改善企業管治標準，亦令我們深受鼓舞。作為企業管治水平的指標，派息率在近幾個月已顯著改善，因此，俄羅斯股市成為了環球收益率最高的市場之一。
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