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第一上海證券
建業地產(0832)一月份的合約銷售額為16.7億元(人民幣，下同)，創歷史月度新高，環比2012年12月增長66%，同比增長44%。公司一月份的合約銷售面積為24萬平米，環比增長24%，同比增長94%。
逾8成售額不受限購影響
河南省的整體市場氣氛從2012年9月份起逐月改善，鄭州是復甦最快的城市；它1月份的合約銷售均價同比漲幅也是快於其它城市。河南省三四線城市的市場氣氛隨著經濟的回暖，實現較快的增長，樓盤當日開盤的去化率也提升至70%至80%。
公司1月份的合約銷售額高度分散，並能支持公司的持續增長；其1月份的銷售來自2、3和4線城市共31個項目，83%的合約銷售額不受限購影響。公司當前銷售的城市中，限購的城市僅為鄭州市。
建業2012年在河南省的市場銷售份額由3.7%上升至4.7%，比2011年增長1%。公司預期未來佔有河南的市場份額將會升至10%左右。河南省的合約銷售均價從2011年的每平米3,831元上升至2012年的每平米3,492元，同比漲幅為9.4%，將會有利於建業在未來持續的提升它的毛利率和淨利潤率。公司預期在未來2至3年左右會把公司的淨利潤率提升至15%左右，並達到20%左右的ROE(股本回報率)。
新發債券息率僅8%
於1月21日，公司新發行的7年期2億美元的債券，債息率為8%。債息率遠低於同等規模的中小開發商10%至13%左右的債息率。與此同時，建業的債息率也好於中型的開發商，如雅居樂（3383）發7億美元2018年到期8.25%；富力地產(2777)發行2020年到期的4億美元8.7%的債息率，均高於建業。
源於最新的盈利估算，我們給予其5.47港元的目標價(昨收市2.68元)，相當於2013年9倍的市盈率，相對其7.81港元每股淨資產折讓30%，上升空間為95%，維持買入評級。
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