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國浩資本
鞍鋼股份(0347)股價從去年11月中水平最多升55%後，因受盈警及獲利回吐影響而從高位回落16%。本行相信2012年業績的負面影響已充分反映，現時正是投資者買入良機。
去年度巨虧盈警已消化
鞍鋼於1月30日發盈警，預告2012年公司將虧損41.6億元人民幣，虧損幅度較市場預期大。此數字亦反映雖然2012年第4季的鋼材價格有所上漲而鐵礦石價格仍處相對低位，但公司仍在期內仍錄得9.90億元人民幣虧損(而本行先前估計公司在該季度將達盈虧平衡)。雖然此數字令人失望，但本行認為該業績可能包括了一些一次性的撥備，因鞍鋼在2013年有很大的動機要轉虧為盈，而避免在A股被除牌。事實上，鞍鋼在過去數個月比同業武鋼和寶鋼更進取的價格上調，以及一系列包括資產的交換和會計原則變動的行動，已充分證明公司的決心。
在行業方面，我們看好新年後板材價格將繼續上升，因中國經濟改善將促使機械、家電和汽車行業的庫存補充需求。事實上，熱軋板和鋼板價格分別從9月的底部回升28%和20%，超過長材產品的12%升幅。同時，公司在實現鐵礦石成本上有2個月的滯後，因此在鐵礦石成本的上升時（按季升16%）將享有成本優勢時。
本行預計鞍鋼在2013年在計入會計變更和資產置換的影響後將錄得6.58億元人民幣盈利（每股盈利0.09元人民幣）。目前股價僅為0.7倍2013年市賬率，在一些高風險胃納及找尋估值重估概念的投資者眼中估值偏低。重申買入的評級，目標價不變為6.5元(昨收市5.65元)，相當於2013年0.8倍市賬率。市場共識目標價為5.63元。
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