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比富達證券（香港）業務部副總經理 林振輝
截至2012年6月底，世茂房地產(0813)，擁有土地儲備3,880萬平方米，是內地房地產土地儲備排名前列，僅次於恒大地產(3333)；而且，其土地儲備的平均成本僅為每平方米1,503元人民幣，屬同業中較低的水平，建成後平均售價約為每平方米12,000元人民幣。
料財務狀況將進一步改善
由於去年銷售強勁，帶動資金回籠，加上該股在現金流管理方面一直保持審慎態度，其淨負債比率由2011年底93%下降至2012年6月底78%，預計年底將進一步降至70%以下。事實上，淨負債率下降有助降低其融資成本，從而提高利潤率。
數據顯示，縱觀今年大部分內房股的發債融資情況，該股的債息成本僅6.63%，屬同業中最低之一，大部分內房股的平均發債成本為10.1%。至於投資者最關注的股本融資方面，該股強調，於可見的將來均不會進行股本融資。筆者估計該股今年進行股本融資的機會很低。
該股今年一月份銷售情況繼續強勁，錄得合約銷售額41.21億元人民幣，按年增加3.5倍，銷售面積約33.63萬平方米，平均售價約每平方米12,253元人民幣。根據美林研究報表，預計今年合約銷售額可按年增長15%-20%，達530億-550億元人民幣，上半年毛利率有機會升至38%至40%，較去年同期34%為佳。
根據彭博資料顯示，綜合市場對該股今年的盈利預測，筆者認為盈利預期相對較保守，因為仍未反映去年合約銷售額增長強勁及毛利率上升因素，所以筆者預期當該股公佈去年業績後，市場將有機會上調其盈利預測，料將為股價帶來刺激作用。基於銷售持續強勁、財政狀況改善和土地儲備充足，加上每股資產淨值達23元，給予該股12個月目標價19元。宜趁近日大市調整分段收集。（周四收市價15.6元）
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