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韋君
最近包括北京在內的多個城市紛紛宣布了「國五條」實施細則，普遍較預期溫和，而日前公布的3月份房價連續第十個月按月上漲，反映剛性需求依然強勁，都有利內房股回穩。首創置業(2868)於周三反彈至全日高位的2.9元報收，觀乎該股近期主要在2.8元至3元的區間內上落，現正處於橫行區的中游位置，若股價短期成功突破3元頂部阻力，升勢將可望重展，遇回落可考慮吸鈉。
首置日前公布了最新的營運數據，截至2013年3月底，集團首季累計實現簽約面積約27.6萬平方米，較去年同期下降14%，簽約金額約24億元(人民幣，下同)，較去年同期上升10%，尚有簽約未認購金額10億元，正在辦理換簽手續。不過，單計3月份，集團實現簽約面積13.5萬平方米，只是稍低於首2月的約14萬平方米，至於簽約金額則為11.1億元。值得一提的是，集團去年超額完成全年銷售目標，由原訂120億元升至133億元，管理層認為，今年的市況較去年好，旗下項目可提價5-10%，有信心達到今年200億元的銷售目標。
今年毛利率具回升空間
就業績表現而言，首置截至去年底止的年度，錄得純利增長11%至11.11億元，每股盈利55分。末期息16分，去年同期派息19分。集團去年毛利率由2011年33%，下跌至27%；項目平均售價也按年跌17.9%至每平米7,682元。究其原因，主要由於期內北京高端項目銷售佔比由2011年的28%下跌至17%，而天津的佔比亦跌至16-17%，但今年相信京津項目佔整體銷售比率將超過40%，故集團有信心今年毛利率將回升至30%左右。至於派息有所減少，主要希望預留資金作發展現有項目及投地。
由於集團去年積極投地，並增持了多個項目，致令淨負債比率由2011年56%，大幅上升至99%。正因為新增項目為未來帶來的收益，仍未真正反映在業績中，故也是該股較具值博之處。另外，集團最新宣布透過全資附屬發行4億美元8.375%高級永續證券，所得淨額約3.94億美元，將用作營運資金及一般企業用途，而樓盤資金逐步回籠，所以其財政狀況仍將保持健康狀態。該股現價市盈率約4.2倍，在同業中有偏低感，而息率則近7厘，回報則不俗。講開又講，該股0.16元人民幣的末期息將於4月19日除淨，遇市弱股價回落部署上車，日後不難「財息兼收」，中線上望目標為年高位的3.81港元。
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