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■中國第三季經濟成長較去年同期相比，增長7.8%，較今年首季的7.7%增長和第二季度7.5%增長回升，顯示內地經濟增速放緩的情況暫告一段落。圖為安徽省一間製衣廠。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
中國統計局上周五（18日）公布的數據顯示，內地第三季經濟成長較去年同期相比，增長7.8%，較今年首季的7.7%增長和第二季度7.5%增長回升，顯示內地經濟增速放緩的情況暫告一段落。而按今年首三季累計經濟增長7.7%計，除非第四季經濟大幅下滑，否則內地應該可以達到政府設定的7.5%增長目標。
值得留意的是，雖然內地生產總值在第三季度止跌回穩，但統計局公布的多項9月份經濟數據，卻有增幅放緩的跡象；其中，工業增加值按年增長10.2%，增速較8月份回落0.2個百分點；社會消費品零售總額按年名義增長13.3%，增速比8月份回落0.1個百分點；工業用電量增長8.1%，則比8月份回落近4個百分點。
統計局表示，9月份經濟指標與之前兩個月相比，確實存在較明顯的變化，但認為內地經濟的增長動力仍較強，第四季料可保持平穩增長，但關注消費者價格指數將面臨上升壓力。事實上，稍早前公布的9月份消費者物價指數，按年增幅達3.1%的7個月新高，明顯高於市場預估的2.8%及8月份的2.6%，並逐漸逼近3.5%的官方上限目標。
相對於今年上半年，第三季度經濟回穩的跡象較為明顯，而另一方面，市場原本憧憬即將召開的中共十八屆三中全會，領導層將提出更明確的經濟政策方針，有利減低政策不確定性並提升企業的投資信心。
但在通脹風險同時上升的情況下，政策方向是否一方面看好，出現了較大變數。事實上，內地媒體於周末傳出信息，指金融部門主管對中央表示了對流動性過剩的擔憂，以及流動性再度過剩對經濟可能帶來的負面影響，領導層已基本同意。市場開始關注，三中全會提出的改革方向，或更注重經濟的平衡發展，甚至透過收緊流動性以控制風險。
事實上，正當宏觀經濟數據開始回升之時，房地產泡沫的風險已再度出現，今年1至9月，內地房地產投資大漲近兩成，商品房銷售面積大漲逾23%，且樓價同時急升，北京近日多個樓盤開售更出現一房難求的現象，過熱跡象明顯。
而除了樓市的泡沫外，美國政府近期的關門以及債務上限談判，無疑亦引起中國金融主管部分的擔心。始終，無論是美國出現債務違約，或是聯儲局退市，都將對中國金融系統帶來衝擊，因而當局亦有必要強化銀行的體質，減少高風險的放貸，以避免外圍發生危機時遭拖垮，引發系統風險。
總括而言，早前投資者普遍關注三中全會可能帶來扶持行業發展的政策，看法是傾向樂觀；而除了會議時間漸近，或有更多有關收緊流動性的消息傳出，投資者的預期或須作出調整。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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