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國浩資本
和記黃埔(0013)周一升2.4%，收於近12年新高102.3元。股價於過去1個月、3個月及6個月分別跑贏恒生指數2.2%、3.9%及16.0%。股價的上漲主要由於世界經濟前景改善，及市場憧憬公司資產淨值將於2014年上半年分拆屈臣氏集團及港燈業務後獲得大幅提升。
售山頂豪宅 看法正面
美國、歐盟及中國均於11月份公布優於預期的採購經理人指數，顯示世界經濟可能於4季度得到提升。根據媒體報道，屈臣氏集團估值約為200億美元至250億美元，上市募集資金為100億美元。和黃近期加速出售其於香港的豪華住宅，我們相信投資者對此持正面看法。山頂白加道28號7幢豪宅中的2幢於11月以12.8億元的價格成交。
每股資產淨值約132元
根據巿場共識，和黃現價相當於14.6倍2013年巿盈率，相對過去5年平均15.8倍預期巿盈率折讓8%。公司過去5年預期巿賬率介乎0.40至1.24倍之間，平均值為0.81，標準差為0.17。現價相當於1.08倍2013年上半年巿賬率，以歷史表現作參考，和黃估值不算特別便宜。然而，由於未來12個月公司計劃出售可觀的資產，現時應值得以更高巿賬率交易。巿場共識資產淨值約為每股132元，意味?公司現價相對資產淨值折讓23%。本行維持和黃買入評級及其12個月目標價於110元(昨天收市101.8元)，相當於歷史平均水準15.8倍2013年預期巿盈率。巿場共識目標價為107.5元。
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