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2014年1月15日 星期三
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投資觀察:內地流動性偏緊抑制港股


群益證券(香港)研究部董事 曾永堅

內地發布去年12月的居民消費價格指數(CPI)後,在經濟面臨下行壓力增加的背景下,引導市場對人行會否放鬆貨幣政策來穩定經濟增長的預期升溫。不過,我們認為按照中央政府今年的經濟發展與政策目標的重心,預期人行短期內的政策取向將維持「穩中偏緊」的方向,而極其量只因應春節臨近的因素,來通過公開市場操作適度調節流動性以應付短線資金需求。

12月份內地居民消費價格指數(CPI)按年上升2.5%,低於市場預測的2.7%,主因當月食品價格按年漲幅從11月的5.9%下降至12月的4.1%,配合中央政府繼續強力推行反貪腐政策打擊高檔餐飲消費,令境內物價漲幅受抑制。至於2013全年的CPI按年升幅則為2.6%,明顯低於政府於2013年初設定的3.5%上限目標。

內地PPI續跌反映經濟疲弱

基於去年的CPI按年增幅遠低於政府的上限目標,令部分市場意見認為,中央暫時於防通脹方面無憂。相反,中國工業品出廠價格指數(PPI)於12月按年下跌1.4%,除較市場預測的下跌1.3%遜色外,PPI更創出自1990年代以後的最長下跌周期,其持續下跌22個月,這項數據反映中國實體經濟需求維持疲弱狀態,進一步突顯政府面臨穩增長的必要性進一步增加。

根據去年12月舉行的中央經濟工作會議的內容重點,解決地方債務問題為今年重點政策之一,加上,中央政府多次表明加強監控影子銀行活動的決心,意味防範地方債、影子銀行活動及房地產泡沫風險依然是中央政府今年的貨幣政策重心。由此反映,內地貨幣政策未來依然以逐步控制流動性及降減整體信貸增長速度為主調。

市場普遍預期內地流動性未來趨向平穩偏緊的格局,勢將令港股續陷於反覆調整的態勢。預測琤肏數短線較明顯阻力於23,500點。 (筆者為證監會持牌人)

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