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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美聯儲局退市下資金流向詭異難測，衝擊全球金融與經濟，近日全球股市急挫。波動必然，謀定而後動，始可馬到功成。
農曆新年過後港股的首個交易日，毫無懸念地馬失前蹄重挫637點，港股「恐慌指數」飈升逾兩成。這符合我們上月28日在本欄題為「QE縮減剛開始 市場波動難免」一文的預判，我們最後指出，「美國退市對新興市場的衝擊，現在才是確實的開始。新興金融市場波動將持續一段時間。因此即使較穩健的內地與香港亦不免被波及，投資者逐浪要隨時應對市場急變。」
環球市場恐慌，首因美聯儲局退市，非如去年5月般其主席伯南克稱考慮減買債以測試市場反應，今次則是已啟動退市。在去年12月和上周的議息會議後，均宣布減買債100億美元。
新興市場遭此一跌早有前因。自2009年初為應付金融海嘯，美國先後三度推出量化寬鬆，湧向新興國的4萬億美元熱錢，導致全球資金泛濫。隨之而來的是貸款急升，經濟過熱，當聯儲局開始退市，結果已是寫在牆上。至於前景如何，將視乎中、美經濟發展前景及其各國金融改革的成效。
美經濟復甦形勢並不理想
不過，近日中､美兩大經濟體的最新製造業數據明顯失色。中國內地着重經濟結構轉型而降低對GDP增長速度的追求，製造業生產活動疲弱，導致今年首季經濟下行壓力加大，對全球經濟的拉動作用減弱。為此，市場轉而更關注美經濟能否強勁復甦，以減緩中國經濟放慢對全球經濟的影響，但本周初美國ISM公布的一月份製造業採購經理人指數降至51.3，遠遜市場預期，也是去年五月以來最低水平，製造業活動放緩顯示美國經濟復甦形勢並不理想。
中美兩國令人失望的經濟數據挫傷了投資者年初的樂觀預期，也為全球經濟加快回升的憧憬抹上一層陰影。不過，總體來說，內地經濟與財政俱穩，今年經濟料可保持約7.5%的較快增長，外滙儲備規模更冠全球，政府財赤亦不足生產總值3%，在這輪新興國走資潮，更具抵禦力。
中國經濟前景再成炒作題材
但對市場炒家而言，不排除如去年初就曾炒作中國經濟硬着陸一樣，在金融市場製造波幅圖利。我們上周三在本報財技解碼，發表了題為「美退市影響漸現」一文指出，『未來港股跌勢會否加劇，主要看外資如何看中國經濟。目前外資既有看好內地經濟可續穩增，亦有憂慮影子銀行、地方債、樓市泡沫等爆破衝擊經濟。若新興市場走資潮令外資有意或無意對中國看法轉淡，繼而造淡，則熱錢將加快撤出內地與香港，對股市造成打擊。』事隔一周，債王格羅斯前日就加入看淡中國行列，指中國經濟存不確定性，應避開相關投資。
總之，目前看淡全年港股表現言之尚早，投資者要關注聯儲局退市部署，更要防國際炒家伺機混水摸魚，才能在馬年股市知所行止。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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