熱點透視：年輕人口比例減削弱抗衝擊能力

http://paper.wenweipo.com [2014-02-11] 我要評論

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路透熱點透視專欄作家 Andy Mukherjee

全球經濟愈來愈脆弱。而且問題不只是2008年危機以來由刺激計劃推動的復甦乏力且不徹底那麼單純。還有一股令人憂心的趨勢在發展，就是全球人口年齡結構的變化，這個問題可能已損及一些重要的市場緩衝功能。

要觀察人口統計資料和經濟脆弱性間的關連，先看看45歲至54歲的中年人和20多歲年輕人之比。

發達國中年人口已超過年輕人

據聯合國人口預測，以全球整體而言，這個比例已從1990年的0.48升至2010年的0.65，到2035料進一步增至0.85。發達國家的中年人口在2005年已超過年輕人，且在2025年前這個比例都不會下降。

這個關係甚為重要，因當中年人口開始多於年輕人時，全球經濟會較無力抵禦通貨緊縮的衝擊。那是因為中年人為退休存有較多積蓄。以美國為例，家長為45歲至54歲的族群，其扣除房產?值的資產平均比35歲以下年輕族群要多5倍。但刺激新投資的卻是年輕族群的支出，新投資又從而吸收中年人的積蓄。

微小衝擊可能對市場帶來影響

誠如目前的情況，當上述人口比例上升，有更多中年人在設法配置其積蓄。但由於年輕族群人口相對較少，使得消費不足以激勵投資。造成的結果是，儲蓄追逐數量有限的投資機會，進而推高價格。這麼一來，即便是微小的衝擊都可能對市場帶來劇烈影響。

這種現象有多種稱法：有人稱之為「儲蓄過剩」，有些人則愛稱為「長期停滯」。但全球人口年齡結構向政策制定者釋出的信息是：即便是不重要的新興市場，都莫要低估其動盪的風險。隨着減震功能的耗損，全球經濟將難以順利克服通縮障礙。由於預測未來20年中年人較年輕人的比例將繼續攀升，市場的重重障礙勢不可免。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。