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■耶倫堅決執行退市，美元弱勢相信只是暫時性，資金最終仍會回流美元。圖為耶倫較早前在眾議院金融服務委員會作證。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
從最近兩次議息會議中聯儲局均減少買債100億元的舉動可見，當局正有計劃進行退市。由於美國經濟數據疲弱，加上耶倫發表了傾向寬鬆的講話，因此，從外匯市場的變動可見，資金最近未有流入美元的跡象，但相信隨着時間過去，資金最終亦要在美國加息前回流美元。
耶倫上周出席美國眾議院金融服務委員會的聽證會時表示，美國經濟的復甦動力於去年下半年加強，第3及第4季的經濟增長可望達到3.5%，而經濟活動亦正推動就業市場復甦。由去年7月起已合共新增125萬個就業職位，但目前就業市場復甦的工作遠遠未完成，失業率仍遠高於公開市場委員會委員估計可持續的水平，失業超過半年的人數佔比仍然非常高，有關情況反映需要考慮失業率以外因素的重要性。
因此，當局將會延續前任主席伯南克的貨幣政策，而公開市場委員會已強調，目前高度寬鬆的貨幣政策，會在結束現有購買資產計劃後，繼續維持一個相當長的時間，而早於2012年12月亦已表明，只要失業率仍然高於6.5%，通脹預期不會高於2%的目標半個百分點，以及長期通脹預期穩定，現有聯邦基金利率水平仍是合適，她強調，即使觸及加息門檻，都不會自動引發加息，而只會暗示經濟狀況是否適合加息。
美近期經濟數據疲弱
從美元以及金價在耶倫講話後的走勢可看，市場解讀為她的講話偏向寬鬆，這或可能與美國最近之數據再度顯示出經濟疲弱的一面有關。如美國1月份零售銷售按月跌0.4%；1月份工業生產更自去年7月以來首次下跌，按月下跌0.3%，期內製造業生產按月更下跌0.8%，為2009年5月以來最大跌幅，這些疲弱的數據進一步增強了投資者對聯儲局傾向寬鬆的預期。
再加上最近的歐洲經濟數據轉佳；受惠法德兩國經濟增長加快帶動，歐元區去年第四季生產總值（GDP）初值按季增長0.3%，優於市場預期按季增長0.2%及第三季增長0.1%；按年恢復增長0.5%，亦優於市場預期增長0.4%。數據又顯示，歐盟去年第四季GDP初值按季增長略加快至0.4%；按年增長1%，遠超去年第三季增長0.2%，在此消彼長的情況下，歐系貨幣最近顯著上升，加速了美元最近之弱勢。
資金料最終回流美元
然而，細心思考，其實耶倫之講話並不意外，因為作為預期管理，聯儲局決不會明確表示美國貨幣政策正在收緊，只好一邊不斷承諾維持低息環境，穩住金融市場，另一邊堅決執行退市。因此，美元弱勢相信只是暫時性，美元中線會再次回升，資金最終仍會回流美元。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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