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時富金融策略師 黎智凱
2月22日至23日，G20各國財政部長以及央行行長聚首悉尼，分別就全球經濟、投資與基礎設施建設、經濟增長挑戰、國際貨幣基金組織改革、金融監管以及稅收制度等多項議題展開了討論。中國財政部部長樓繼偉和央行行長周小川出席了此次會議。會議落下帷幕，進一步的經濟刺激措施成為會議焦點。
周小川指出，2013年中國經濟增長有所放緩，GDP實現同比7.7%的增幅，略低於近十年以來平均水平；CPI增長為2.7%，低於此前預期。樓繼偉就世界經濟形勢、新興經濟體、美國退出寬鬆貨幣政策、中國對世界經濟的貢獻、人民幣匯率等回答了記者的提問。筆者認為，從其回答不難看出，要像2009年那樣靠大規模投資刺激的模式在中國是不可持續的。因為當下中國產能過剩、地方債務、貨幣氾濫等各種現象都構成了重大風險。從宏觀上來看，經濟減速是不可避免的。
過度依靠房地產難持續
在中國，這十幾年一直主要依靠房地產來拉動經濟增長。據國家統計局數據顯示，2013年全國商品房銷售額同比增26.3%至8.14萬億元；土地財政收入創紀錄達4.1萬億元。「8萬億」是甚麼概念？「4萬億」又是甚麼概念？當2008年提出4萬億救市，那個時候4萬億相當於中央政府最好年景年(2007年)全年財政收入的80%。而去年一年全國土地出讓收入總金額高達4.1萬億元。
筆者認為，地方政府對於土地財政的依賴沒有減弱最主要的原因就在於進入2013年，樓市持續升溫，雖然國土部要求年內禁出地王，但房企拿地勢頭不減，同時部分地方政府為獲取土地出讓金，積極推出一些優質地塊，市場競爭活躍，也導致土地價格繼續上揚。這也是為甚麼「地王」頻出的原因所在。
內房降價將成普遍現象
據統計，2004年以來商業性房地產貸款、房地產開發貸款以及購房貸款餘額不斷上升，去年底創出新高。商業性房地產貸款從2004年底的2.38萬億增長到2013年底的14.6萬億，增長超過6倍；房地產開發貸款從2004年底的0.78萬億增長到2013年底的4.6萬億，增長近6倍。筆者認為，房地產融資使得負債太大，不論國家，家庭，個人已是無法承受之重，內房降價將成為一個普遍現象的。銀行為了規避風險，惜貸停貸是正常現象，內銀收緊地產融資必將成為一種新趨勢。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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