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匯業證券策略師 岑智勇
周內港股走勢甚弱，多個曾經強勢的板塊，例如科網及濠賭板塊，都曾出現顯著跌幅。不過，正所謂「民以食為天」，不論市好市差，也都要解決吃飯的問題。個別食肆股份在逆市中造好，顯出其具防守性的一面。
回顧上周，經營快餐業務的大快活(0052)及大家樂(0341)，股價雙雙逆市造好，跑贏恒生指數。大家樂早於1986年7月上市，現時市值達140億元，可能是不少投資者心目中的快餐股首選。不過，若從價值投資角度出發，卻可能有另一個結論。
運用資產方面較有效率
以股東回報率(ROE)去衡量，大快活及大家樂的ROE分別為31.12%及14.92%，相差甚遠。大快活能錄得較高ROE的主要原因，是其資產周轉率 (Asset Turnover)達2.1倍，高於大家樂的1.5倍，反映大快活在運用資產方面較有效率。若從估值角度去看，大快活及大家樂的市盈率(PE)分別為14倍及24.6倍；市賬率(PB)分別為3.8倍及4倍。換言之，大快活是一家擁有較高ROE，但估值相對較低的公司，是較理想的投資對象。
事實上，大快活早於1991年已經上市，雖然年資不及大家樂，但其實已經上市超過20年了，也算是老牌的上市公司。然而，除了上述快餐店股外，近年香港食肆板塊出現了一批生力軍，而且都是「8字頭」，都是在創業板上市的股份，例如譽宴集團(8107)及JC Group (8326)，她們分別在 2013年12月10日及2013年11月21日上市，都是上市年資相對較淺的公司。
新派食肆股財務風險高
譽宴集團及JC Group的ROE分別為92.26%及64.08%，在板塊中屬偏高水平。不過，若以杜邦分析法 (DuPont Analysis)去看，則不難理解到，其實高ROE的背後，主要是靠高資產周轉率和高負債去帶動，意味股份的財務風險偏高。另一方面，譽宴集團及JC Group的邊際利潤 (Net Profit Margin)卻偏低，分別只有2.3%及4.1%，反映本業的利錢不高。
從股價角度去看，大快活及JC Group近期都有不俗的股價走勢，但在策略部署和操作方面，則各有不同。中長線而言，以估值較吸引的大快活為首選，短線而言，JC Group曾出現快速上升的走勢，惟該公司的負債比率高達5.47倍，風險甚高，只宜作短線順勢操作，並要留意風險。
(筆者為證監會持牌人，並無持有所推介證券的任何及相關權益)
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