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第一上海首席策略師 葉尚志
5月23日。港股大盤升抵23,000關口後，在周五出現窄幅震動的行情，恒指日內波幅僅有88點，市場觀望氣氛依然謹慎，資金未敢貿然入市。然而，在過去兩周領漲、帶領大盤反彈的權重股板塊，包括有內銀股、內地電訊營運商股、匯豐(0005)、騰訊(2988)、香港地產股、石油化工股、以及燃氣股，股價在衝高過後都有回軟整理的傾向。總體上，在宏觀面跟政策面處於對決階段的形勢下，尤其是勝負未分之前，相信股市走勢仍將反覆，市場人氣亦會進入淡靜狀態。
宏觀面方面的一些觀察，歐元區第一季GDP按季增長0.2％，低於市場預期的0.4％，而區內第三大經濟體意大利，出現了按季收縮0.1％。美國樓市價格的上升動力出現停滯，反映美國20大城市樓價表現的SPCS20指數，從谷底134.07上升了兩年，但是在去年10月創出5年新高165.9後，就轉為打橫不上了，最新報165.35。而內地第一季GDP按年增長7.4％，是四萬億刺激經濟方案推出後，最少的季度年增長率，總體經濟增速仍處放慢趨勢。調結構、促改革，是大戰略方向，過度側重基建、房產發展的模式，需要平衡過來。而4月份的年內固定資產投資，按年增長17.3％，增速持續放緩並且低於預期，壓縮過程仍在進行中。
宏觀及政策面對決已展開
隨着宏觀經濟復甦動力有進入平穩期的跡象，各國政府央行都已有所行動或表態，宏觀面跟政策面的對決宣佈正式展開。美聯儲正在進行減少買債規模的收水政策，但是在新任主席耶倫今年2月初上任後，已多次表示仍將維持寬鬆政策來刺激經濟，市場普遍預期美聯儲不急於加息，時間最快可能要到明年中。而歐洲央行總裁德拉吉，在最近的每次會議後都暗示將會降息，市場近乎肯定在6月份，歐元區基準利率會從0.25％降下來。
內地方面，在3月人大政協兩會結束後，穩增長的微調政策陸續推出，包括有加快鐵路建設、中小企稅務優惠、農商行定向降準、地方政府債券自發自還、甚至是人民幣今年來的大幅貶值等等，都是有利紓緩經濟增速放慢的因素。而最新公佈由匯豐編制的5月製造業PMI初值報49.7，較前期和預期的數字要好。
恒指周五在23,000關口下方出現窄幅徘徊，日內波幅僅有88點，收盤報22,966，上升12點，主板成交量有514億多元，而沽空金額錄得有51.5億元。技術上，22,600依然是恒指目前的好淡分水線，對於已反彈了兩周的大盤來說，要注意穩定性能否保存下來。值得注意的是，內房股出現絕地反彈，市場傳出30多個城市的限購令將放鬆，是刺激消息因素，但是積弱的內房股能否藉此扭轉過來，能對大盤帶來多大推動，仍需進一步觀察驗證。在周五，中國海外(0688)漲了5.48%，華潤置地(1109)漲了3.93%。(筆者為證監會持牌人)
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