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■梁亨
歐洲市場自去年下半年明顯擺脫歐債風暴的困境後，相關領先指標如採購經理指數(PMI)皆顯示經濟已重回復甦軌道，然而歐元區3月份的10.5%失業率與3月份持平，因此投資者倘若憧憬歐洲經濟會持續好轉，但又擔心歐洲失業率的隱憂，會導致股市劇烈波動，不妨留意佈局與歐股相關度高的歐洲可換股債建倉，從股市的波動中，獲取分一杯羹的收益。
歐洲出口亦漸入佳境，歐洲經濟已觸底反轉，使得股票價格逐漸上揚之餘，歐洲可換股債與股票的關連度，卻由2007年股市高點時的61%正關連度，回落至目前的40%正關連度，這相當差距表明，只要未來股價持續有上漲動能，可望帶動歐洲可換股債後續呈現落後補漲行情。
可換股債與股價關連度提升
以1993年至2013年的歷史數據計算，可換股債債價格與股票價格變動的相關性約是75%，表明可轉債價格與股價表現正呈高度正關連性。
以東方匯理的歐洲可轉換債券基金為例，主要是透過在受監管市場或經合組織國家交易、以歐元計價的可換股債，或在歐洲設有註冊辦事處、主要業務活動來自歐洲的公司發行的可換股債管理組合，以提供可分享股票市場部分的升值和從資產債券的特性得益，抵銷來自股市下降帶來對資產的衝擊。
基金在2011、2012和2013年表現分別為-14.45%、6.63%及15.17%。基金標準差與近三年的貝他值為5.15%及0.77倍。資產百分比為82.05% 固定收益證券及13.95% 現金與其他。
資產分類比重為6.4% 資訊科技、15.14% 非必需品消費、13.95% 現金與其他資產、12.69% 工業、12.62% 金融業、8.18% 健康護理、7.19% 原材料、6.85% 能源、4.67% 公用事業、及2.31% 電信。
資產地區分布為28.65% 美國、17.63% 其他地區、11.47% 日本、7.56% 法國、5.57% 德國、4.96% 西班牙、3.85% 中國內地、3.11% 香港、2.79% 瑞士及2.34% 意大利。
以債券的信用評級而言，Exane歐元可換股債指數的平均信用評級達到「BBB」級的投資等級債，較摩根大通美國高收益債指數的「B+」級高了整整四個等級；而就違約率來看，由2000年起至去年底止，可換股債的違約率皆在2%以下，具備低違約風險的吸引力。
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