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最近阿里巴巴宣布在美國首次公開上市（IPO）的計劃。這家馬雲多年前創建的公司，如今已經成長為電商巨頭。去年，阿里旗下淘寶和天貓商城的交易總額達2,400億美元，這個數據是易趣（eBay）的3倍、亞馬遜（Amazon）的2倍多。那麽，阿里巴巴到底值多少錢？
首看財務風險
首先，要評估公司風險，這些風險包括市場風險、技術風險與管理風險。投資這家公司的潛在收益是應該和這些風險相匹配，風險愈大，投資所要求的回報愈高。不過這些概念聽起來不免有些空洞，通常我們會關注一些更為實際的指標，如公司收入、利潤以及其預期的增長率。如果一家公司在過去有顯著增長，且這樣的增長極有可能持續到未來很長的一段時間內，那麽這家公司的估值可能就會很高。
當中最重要的無疑是財務風險，掌握阿里巴巴業務核心或其成長命門的是其姊妹公司──浙江阿里巴巴電子商務有限公司。該公司常常因為其最著名的業務被稱為支付寶，但其實並不屬於阿里巴巴，亦不會成為此次IPO的實體組成。支付寶去年推出新產品餘額寶，是一款基於網絡的貨幣市場基金，同樣不會參與此次IPO。根據其提交給美國證交會的申請文件顯示，2013年，支付寶處理了5,190億美元的支付交易。阿里巴巴電子商務網站的支付總額僅佔支付寶處理支付總額的37.6%，這意味着超過一半支付寶交易服務是阿里巴巴以外的網站或交易平台提供的。
成長空間有限
5,190億美元這個數字是阿里巴巴網站銷售總額2,480億美元的2倍多，表明這家網絡支付服務公司對其他中國電商公司是多麽重要。如果上市企業中沒有支付寶，那麽阿里巴巴未來的成長無疑會受到限制。況且，阿里巴巴目前佔據了80%的中國電商市場，未來的成長空間已經很小。因此，阿里巴巴的成長必定要來自於整個電商市場的成長，這又進一步限制了其成長空間。大家在投資前，必須先了解。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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