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2014年11月5日 星期三
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財技解碼:環球有「放水」無「退市」


 美股已創歷史新高、日股突破「三頂」創近7年以來新高、內地上證指數創20個月新高。港股儘管滬港通消息較為反覆所左右,但恒指過去6個交易日仍累升703點。

 美聯儲局上周四一如市場預期,宣佈結束QE3,不過,議息聲明表明不急於加息。此外,聯儲局亦不打算急於減少其接近4.5萬億美元的資產負債表。換言之,聯儲局暫無「退市」計劃,以收回流動性。

日本加碼 中國定向寬鬆

 緊接着,日本央行上周五宣佈加碼量寬,增加基礎貨幣規模由60萬億至70萬億日圓,增至80萬億日圓,及增加年度買債規模。日央行上次規模量寬後,只能將核心通脹率提高至1.5%。若今次仍未能將核心通脹率提至2%的目標,估計未來仍有可能擴大其量化及質化寬鬆(QQE)。

 中國內地繼續定向寬鬆穩經濟政策,人民銀行繼9月定向發放5,000億元人民幣常備借貸便利工具(SLF)後,10月再透過抵押補充貸款(PSL)或中期借貸便利(MLF)定向投放4,000億元人民幣。此外,人行亦不斷透過降低14天期回購利率,由3.8%降至3.4%,引導市場利率下行。本周以前公開市場「200億元+14天正回購」模式已持續一個月,利率亦連兩周走穩。第二輪SLF後,經濟仍欠活力及外匯佔款趨勢性少增,定向寬鬆穩經濟政策仍會繼續。

 目前,市場的焦點將落在本周四議息的歐洲央行(ECB)會議上。歐元區經濟成長仍極低,且通膨也相當疲弱,主要再融資率已到0.05%的水準,存款利率已達-0.2%,存款利率已經沒有任何變動的空間。雖然外界不敢過分憧憬歐央行能在本周宣佈歐洲版量寬計劃。不過,今年初,ECB 公佈收購資產擔保證券 (ABS) 和擔保債券的計畫,稱為民間或微型QE。今年10月起,ECB 開始收購擔保債券,但還沒落實ABS的收購行動。

 金融市場將樂見任何形式的寬鬆措施。

■太平金控.太平証券(香港)研究部主管陳羨明

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