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國浩資本
本行首次建議買入深圳國際(0152)。深圳國際主要在內地經營公路及物流業務。撇除物流園，公司的核心資產包括持有深圳高速(0548)50.9%股權，深圳航空49%股權，以及在前海擁有一塊地皮。2014年上半年，公司營業額按年增長17%至32.71億元，純利按年升39%至11.91億元。撇除出售資產所得的一次性收入7.30億元，2014年上半年核心盈利達4.61億元，當中1.28億元盈利來自物流業務的貢獻，佔總數的28%。
南昌綜合物流園投資10億
長遠而言，公司下定決心擴展物流業。2014年11月10日，公司簽訂了一份投資協議，內容包括投資及建設深圳南昌綜合物流園。南昌項目佔地26.6萬平方米，整體投資金額達10億元人民幣。現時公司已與瀋陽、無錫、武漢、天津、石家莊、長沙及南昌簽訂多份投資協議，建立城市綜合物流港。多項計劃涉及的土地面積達243萬平方米。根據公司主席所述，公司未來3至5年計劃新增15個新物流園項目，這些項目完成後，將佔整體營業額的30%，以及利潤的15%至20%。為了應付發展所需資金，公司於今個月較早前以每股11.0元配售1.76億股新股，集資19億元。公司的控股股東是深圳巿政府持有43.9%股權的深圳控股(0604)。
深圳國際的股價在過去1個月及6個月分別累升2.1%及41.3%，對比恒生指數同期分別只升3.1%及8.9%。本行相信配股所帶來的攤薄效應或會影響股價的短線表現。然而本行對公司長遠的前景有信心，因中國物流行業的發展將越來越蓬勃，而公司亦會得到母公司的全力支持。根據彭博綜合預測，深圳國際現時的估值相當於9.9倍2015年市盈率及1.3倍2014年市賬率。基於配售新股的攤薄效應，2015年的每股盈利預期將與今年持平。本行認為現時的估值並不昂貴。考慮到未來潛在的資產注入，本行建議買入評級，6個月目標價相當於13.0元(昨天收市12.22元)，基於11倍2015年市盈率。市場共識目標價是13.0元。
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