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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
全球矚目的「滬港通」首天啟動，海外資金於當天下午2時已用完每日130億元人民幣的配額，而港股通的每日額度(105億元人民幣)於當天僅用17%，兩地股市首天呈現南轅北轍的反應，屬於筆者早已預期的結果。不過，「滬港通」啟動的第二天卻出現南北向配額齊滯銷的局面，則有點令筆者感意外。
據港交所於11月18日下午發布的資料(即滬港通啟動的第二天)，當天北向投資滬A股的每日額度只用37%，而南向投資的港股通更錄得高達97億元人民幣的餘額(佔每天額度的92%)。首兩天的「滬港通」實際應用配額數據反映內地投資人對參與港股的態度依然保守，機構投資人投進A股的熱情程度似乎未如市場預期高漲。
儘管市場對「滬港通」的實際反應與需求如何，依然需要較長時期的觀察，但滬股通第二天的每天餘額剩下約63%，遠遜於首天爆額的情況，則無可避免令市場感到失望。因為市場原先預期海外機構投資人於「滬港通」啟動的初期，將會較踴躍地通過香港市場的滬股通北向通路投資A股，但市場的反應顯示海外資金開始暫取觀望態度。
4月以來A股累升25.6%
筆者認為出現上述情況主要有下列原因：北向投資滬A股的主要參與者為海外的投資機構，他們普遍的投資對象皆以大型A股為主，當中分為呈現明顯A與H股折讓或溢價的標的、沒有在香港上市但具品牌效應或政策題材的股類，以及股息率高而估值低的個股。
然而，符合上述條件的投資對象，其股價早於半年前至「滬港通」正式啟動已累積一定程度的升幅，近日股價的回吐，隨即增加海外資金可能「接火捧」的戒心。事實上，自國務院總理李克強發布「滬港通」政策後，上海A股指數於今年4月底至正式啟動首天已最多累計升25.6%，導致海外投資人目前偏向等待進場機會。 (筆者為證監會持牌人)
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