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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
內地股市經過近日牛氣沖天的盛況後，昨天A股呈現暴跌的情景，上證綜合指數不單失守3,000關卡，最終於2856.27點報收，重挫5.4%，成為最近5年內最大單日跌幅，終盤跌幅多於深證綜合指數的4.3%，兩市總成交金額達至天量，增加至1.27萬億元人民幣，較日前增加29%，反映大量獲利賣盤集中湧現，導致價量齊明顯釋放。
觸發大量資金於A股市場瞬間離場的主要原因在於：中國結算發布加強企業債券回購風險管理的相關措施，引發市場擔心此舉短期內或引起信用債以至利率債市場大幅調整，繼而連累股票市場的流動性；另一方面，中證監加碼管制地方債，這方面或將引發地方債市場爆發危機；此外，市場再把焦點轉至中央工作經濟會議或下調明年經濟增長目標。
更重要的利空消息為：內地監管單位嚴厲警示內地融資融券業務的風險，並將於今年底推出管理新規，牽動市場的神經線，觸發大量資金相繼急速獲利離場。
按照大型內地及歐美證券商的研究數據，內地證券商目前可提供的融資融券規模估計約於1.2萬至2萬億元人民幣之間，中央政府加強兩融業務風險的監控，短期內，勢將能抑制內地A股近期的狂熱表現。
A股續調整 中長線仍看好
隨着中央經濟工作會議正式展開，市場再關注並預期中央政府將調低明年的經濟增長目標至7%水平，基於中國近期持續發佈的宏觀數據皆展示經濟持續面臨下行壓力，而通貨膨脹放緩速度正增加，儘管股市自人民銀行於今年11月21日減息至12月8日期間沉醉於政策憧憬，但經濟基本面暫未有改善跡象已明顯催化股市回吐壓力。
宏觀經濟基本面的關注令股市亦開始邁向理性回歸，預計滬A股市短期內續處調整階段，但上升周期的中長期大方向沒有改變。(筆者為證監會持牌人)
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